国信证券：特步国际盈利预测上调 维持买入评级

国信证券发布研究报告，维持特步国际（01368）“买入”评级，长期主品牌与新品牌均具较多增长动力，鉴于业绩好于预期，上调公司盈利预测，预计2021-23年净利增长32.3%、18.6%及20.7%。

报告中称，撇除非经常性损益，公司2020H2净利润同比增23.9%，实现大幅反弹。现金周转状况环比改善，存货周转天数74天，同比降3天，相比上半年降20天，应收账款周转天数120天，同比增24天，相比上半年降17天。

该行表示，2020年Q3/Q4，主品牌流水分别同比增长中单位数/高单位数。特步品牌的存货周转在2020年Q4低于5个月，折扣力度也在2021年初回归到7折以上。主品牌在跑步领域持续研发投入，推出的新品160X拥有优良的口碑，同时去年10月品牌与林书豪合作推出首款林书豪签名球鞋，计划深耕篮球领域。

该行预计，今年1-2月流水同比50%，相比2019年有中单位数增长。品牌矩阵品牌覆盖大众运动（特步）、时尚运动（KSwiss、Palladium）和专业运动（Saucony、Merrell）三大市场，2021年新品牌计划开店60-100家，主品牌计划开店200-300家并翻新旧店，协同开拓成长空间。20年电商占比25%，未来计划提升比例到30%左右。

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