星展：恒安国际目标价降至55.92港元 降至持有评级

星展降恒安（01044-HK）目标价至55.92港元，评级降至持有。

恒安国际（01044-HK）公布，截至2020年12月31日止年度，公司营业收入约223.74亿元（人民币，下同），同比下降0.53%；股东应占利润约45.95亿元，同比增长17.58%；基本每股收益3.864元；拟派末期息1.30元。

回顾年内，木浆价格仍处于低位，支持集团纸巾业务的毛利大幅增长。2020年，整体毛利增长约8.8%至约94.56亿元，整体毛利率进一步上升至约42.3%。虽然木浆原料成本于2020年下半年后期开始缓慢上升，但集团有充足的木浆原料储备，相信2021年上半年毛利水准仍然可控。

2020年，卫生巾业务销售收入重返升轨，录得增长接近3.0%至约66.55亿元，高于年内市场平均增长水平，占集团整体收入接近30.0%。年内，受惠于高端产品“Space7”快速增长录得销售约接近2亿元，带动卫生巾业务毛利率进一步扩张至约71.4%。集团正稳步迈向发展高端市场的策略，高端产品“Space7”有望成为2021年及未来的潜在增长点，推动集团扩大在卫生巾的市场份额。

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