解读腾讯音乐2020年财报：在线音乐营收93亿 四季度月活用户下滑

出品：新经济观察

作者：刘雨婷 陈小妍

3月23日，腾讯音乐发布2020年财报，全年营收291.5亿元，同比增长14.6%；非国际财务报告准则下归属于股东净利润49.5亿元，同比增长0.9%。

腾讯音乐股价再次大涨，3月22日盘中股价一度上涨至31.32美元，创上市以来新高。截至22日收盘，腾讯音乐涨幅1.48%，报收30.87美元/股。此前，腾讯音乐股价已连续3天上涨，近四天累计涨幅17%，开年以来累计涨幅超过60%。

腾讯一直保持着版权领先优势，并且不断强化自身版权护城河。版权优势带来的的是用户数量领先。但2020年第四季度腾讯音乐在线音乐月活用户数同比下降3.4%，社交娱乐月活用户数同比下降4.3%。

2020年第四季度在线音乐付费用户数量同比增长40.4%，社交娱乐付费用户数同比下降14.3%，经营活动现金流净额为18.6亿元，而2019年同期经营活动现金流净额为20.3亿元，主要原因是今年第四季度支付了高额特许权使用费。

音乐、社交月活双下滑 在线音乐付费率9%

3月23日，腾讯音乐宣布与华纳音乐提前续签了长期战略合作协议。双方将以合资音乐厂牌或其他形式展开更多深度合作并进一步扩大战略合作范围。此前，3月2日，腾讯音乐宣布，已与音乐制作与演艺经纪公司华研国际音乐达成深度战略合作。其旗下林宥嘉、动力火车、郁可唯、F.I.R．等歌手正版音源将全面上线TME旗下平台。

1月29日，腾讯花费30亿欧元收购UMG 10%股权。UMG环球是20世纪全球最大的唱片集团，占有世界唱片市场超过25%的份额，收购完成后，UMG旗下陈奕迅、李克勤、吴亦凡等歌手版权都将归属于腾讯音乐。

自2017年腾讯音乐与国际三大唱片公司（UMG、索尼、华纳）均达成独家合作后，腾讯就一直保持着版权领先优势，并且不断强化自身版权护城河。版权优势带来的的是用户数量领先。2020年12月中国在线数字音乐应用月活用户排名前三名分别为酷狗音乐、QQ音乐、酷我音乐，月活均超过1.75亿人。网易云音乐排名第四，月活用户达1.5亿人，仅为腾讯音乐产品矩阵月活的四分之一。

值得注意的是，2020年第四季度在线音乐月活用户数为6.22亿，同比下降3.4%，社交娱乐月活用户数2.23亿，同比下降4.3%。目前在线音乐移动端用户增长处于饱和期，行业连续三年用户增长率下降，并且随着以抖音、快手为代表的短视频平台占据移动端用户越来越长的时间，短视频的兴起直接对在线音乐平台的用户基本盘造成了冲击。如何创新产品留存用户，在现有用户规模和音乐储备上创新变现是在线音乐平台急需解决的问题。

根据腾讯音乐披露的业务数据，2020年第四季度，腾讯音乐在线音乐付费用户达到5600万，同比增长40.4%；在线音乐付费率达9%，较2020年第三季度的8%和2019年同期的6.2%付费率有所提升。

在目前在线音乐付费率较低的情况下，仅靠会员订阅、转售等很难覆盖高昂的版权成本，在线音乐平台在持续探索多样化的业务模式。过去一年，腾讯音乐的创新业务动作频频。TME live把大牌明星的演唱会从线下搬到线上，通过广告赞助、粉丝经济等实现商业化。从3月上线至今，已举办了超过60多场线上演唱会。

腾讯音乐也在布局长音频领域，2020年第四季度，腾讯音乐长音频专辑数量同比增长370%，长音频用户渗透率提升至14.8%，远高于去年同期的5.5%。今年1月15日，腾讯音乐斥资27亿元收购懒人听书100%股份。

社交娱乐付费用户下降在线音乐能否成为增长持续力？

2020年第四季度，“在线音乐+社交娱乐”双轮驱动的腾讯音乐总营收83.4亿元，同比增长14.3%。非国际财务报告准则下归属于股东净利润为13.5亿元，同比增长0.7%。

其中，在线音乐服务营收27.6亿元，同比增长29.0%，主要原因是音乐订阅收入和广告业务的增长。其中在线音乐订阅服务营收为15.8亿元，同比增长41.9%，这主要是由于付费用户数量同比增长40.4%。同期广告服务同比增长超过100%。

同期，社交娱乐服务及其他业务营收55.8亿元，同比增长8.2%。社交娱乐付费用户平均收益在2020年第四季度同比增长26.3%，但总体付费用户数同比下降14.3%。

2018-2020年，社交娱乐服务及其他业务营收分别为134.5亿元、182.8亿元及198.0亿元，同比增长71.72%、35.94%和8.33%，社交娱乐营收增长率逐年下滑；同期，在线音乐服务营收分别为55.4亿元、71.5亿元及93.5亿元，同比增长75.80%、29.29%和30.72%。尽管音乐转授权收入有所下降，但音乐订阅收入、广告收入以及数字专辑销售的增长，推动了在线音乐业务发展。2020年音乐订阅收入为55.6亿元，同比增长56.0%。

2020年第四季度，经营活动现金流净额为18.6亿元，而2019年同期经营活动现金流净额为20.3亿元，主要原因是今年第四季度支付了高额特许权使用费。全年经营活动现金流净额为48.86亿元，同比下降21.21%。

2018-2020年，腾讯音乐营收分别为189.85亿元、254.34亿元和291.53亿元，同比增长72.89%、33.97%及14.62%；非国际财务报告准则下归属于股东净利润分别为41.75亿元、49.08亿元和49.50亿元，同比增长118.47%、17.56%和0.86%。

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