允许AT&T以850亿美元收购时代华纳的裁决如何影响企业家

这是一项协议 -- 也是一项裁决 -- 将在历史、教科书和商业权力午餐对话中被载入史册。周二在联邦法院，法官理查德·莱昂 (Richard Leon) 裁定政府不利，并支持AT&T，在经过六周的审判后，批准以854亿美元收购时代华纳。

政府的案件声称，合并将损害客户的部分原因是时代华纳的广泛内容-HBO，特纳广播公司，华纳兄弟。娱乐和更多。它预测，一旦AT&T拥有这些资产，就不太可能通过替代发行商 (例如Comcast) 以合理的价格出售内容。

另一方面，AT&T辩称，没有证据表明该公司会提高消费者的价格-并暗示它需要时代华纳在由Netflix，亚马逊和Facebook等主导的不断变化的行业中生存。纽约大学伦纳德·斯特恩商学院 (Leonard N. Stern School of Business) 教授尼古拉斯·伊科诺米德斯 (Nicholas Economides) 说，政府为交易的影响提供了一个复杂的模型，而AT&T提出了一个更简单的模型，司法部几乎没有反驳。

莱昂明确阐述了传统媒体公司面对科技巨头所面临的挑战。“忽视…行业趋势 -- 正在改变消费者对视频内容的看法，模糊节目、发行和基于网络的竞争对手之间的界限的趋势 -- 将是忽视最高法院着眼于“ 结构、历史、以及这个快速变化的行业的可能未来，“莱昂写道。“我当然不能这么做!”

Bodhala的联合创始人、司法部 (DOJ) 的前反托拉斯律师和审判律师Ketan Jhaveri说: “昨晚阅读了这些意见后，法官买下了AT&T的案件钩、线和沉降片。”“我不确定每个法官都会这么做。他让AT&T的案子看起来比以前强得多。“

莱昂敦促司法部不要对该裁决提出异议，但政府尚未宣布其下一步行动。美国司法部反垄断机构负责人马坎·德拉希姆 (Makan Delrahim) 在一份声明中写道: “我们将密切审查法院的意见，并根据我们为维护美国消费者利益而保持竞争的承诺考虑下一步行动。”

这项交易-AT&T希望在6月20日当天或之前完成-有望撼动媒体和电信行业，其影响范围广泛。反托拉斯法 (旨在保护市场竞争，使消费者能够获得具有竞争力的定价和更高水平的创新) 可以防止同一行业的公司合并。但此案可能为康卡斯特 (Comcast) 、华特迪士尼公司 (Walt Disney Company) 、21世纪福克斯 (21st Century Fox) 、查特通信 (Charter Communications) 、威瑞森无线 (Verizon Wireless) 、苹果 (Apple) 、谷歌 (Google) 和亚马逊 (Amazon) 等公司未来的交易推出开创先例。

这是桌子上的东西: 迪士尼最近以524亿美元的价格收购了21世纪福克斯的大部分股份，康卡斯特在周三以650亿美元的报价挑战了它。贾维里说，at&t-时代华纳的裁决为康卡斯特 “比以往任何时候都有更多的绿灯”，因为法官的意见清楚地表明，即使是康卡斯特之前对NBCUniversal的重大收购施加的监管障碍，这一次也可能不适用。康卡斯特可能会采取非常激进的竞标策略-该公司已经开始了对福克斯娱乐业务的竞标战-但哪家公司获胜的问题将取决于21世纪福克斯的董事会。

除电信行业外，该裁决还提高了其他公司进行合并的赌注。目前正在进行的交易，例如CVS Health收购Aetna，很可能会在这个先例之后获得批准。贾维里说，Verizon Wireless和其他有线电视公司 (例如Charter Communications) 很有可能开始寻找自己的资产来购买-也许是Discovery，CBS和Viacom之类的公司。Economides说，当前阶段的低利率结束加上相对较弱的反托拉斯执法，使许多公司有动力尝试尽快合并。希望被收购的公司应该比上周有更多的 “追求者”。

AT & T与时代华纳的合并是所谓的 “纵向” 交易，但还有其他 “横向” 交易正在处理中 -- 例如，Sprint与T-Mobile的合并 -- 这项裁决不应该对他们产生影响。但实际上，它可能。贾维里说: “当一个政府以如此大的方式败诉时，他们会羞于回到法庭，并有可能再次败诉。”在不久的将来，它可能不太可能对另一次合并提起诉讼 -- 或者，至少，它将对任何不利因素进行更大的权衡。

“如果AT&T输了，它将对垂直合并产生寒蝉效应，” Economides说。“值得注意的是，美国司法部尚未就挑战Sprint/T-Mobile横向合并发表任何言论。”

该裁决如何影响企业家

任何正在探索出售公司的人都应该了解其影响。提起反托拉斯案件没有最低门槛-实际上，反托拉斯当局的批评者说，政府倾向于追求较小的交易，而让较大的交易通过。

贾维里说: “假设你是一名企业家，你正在向Facebook出售社交媒体应用，你不是直接竞争对手，但你在相关市场。”“这笔交易使得政府 -- 至少是美国政府 -- 不太可能如此强烈地追究自己的责任。”

总的来说，企业家应该更多地担心建立自己的企业，而不是反托拉斯法。例外吗？如果有大量要约从拥有大量市场份额的公司购买您的业务，请确保您的律师正在考虑交易的反托拉斯风险。贾维里说，反托拉斯诉讼可能会在案件悬而未决的情况下耗尽一家初创公司的资源6到12个月。

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