Bodal Chemicals Q3：改善国内需求的重点

Bodal Chemicals的季度业绩反映出，由于纺织品最终市场的需求增加，经营业绩连续改善。此外，在管理层就产能扩展计划和垂直整合计划进行更新的指导下，我们仍然认为公司在未来几年内将处于加速增长的道路。

季度业绩???顺序改善

Bodal Chemicals在2018财年第三季度的销售额同比增长了10％，这得益于国内销售额的增长（72％对2017财年第三季度的65％）和染料的贡献（31％对26财年第三季度的26％）。

然而，由于原材料价格上涨，EBITDA利润率从2017财年第三季度的20.1％降至18％。除税前利润，不包括基本季度出售5号股的一次性利润，同比增长持平。

继GST实施后，最终市场的宽松状况也使收入和收入都有相似的两位数增长。

新的CAPEX项目进展顺利

该公司的染料产能扩张的第一阶段（12,000吨）已接近完成，预计将于2018年第四季度投入运营。

此外，亚硫酰氯项目（36,000吨;乙烯基砜的原材料）也步入正轨，预计将分别在2019年第三季度做出贡献。在这里，值得注意的是，虽然亚硫酰氯产能的30％将在内部使用，但70％的产品将出售给制药，农业化学和化学最终市场。目前，亚硫酰氯只有三个主要生产商。

此外，预计本季度还将完成6,000吨的乙烯基砜产品（SPS处理器）产能。

财务预测

总体结果符合预期，特别是收入运行率符合我们的预期。鉴于多种增长动力，Bodal Chemicals目前的2019/2020年市盈率为12.6倍/9.0倍，这具有吸引力。我们认为，当前的整合阶段提供了机会，因为越来越垂直整合的Bodal Chemicals处于该行业增长机会的有利位置。

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