收购柯达Mahindra银行； 1402卢比的目标：KR乔克西

KR Choksey对Kotak Mahindra银行的研究报告

预付款为16970亿印度卢比，同比增长25％，其中零售账簿增长27％，企业账簿增长23％。从更细化的角度来看，小型企业/ PL /信用卡实现了最高的增长，同比增长45％，其次是CV / CE部门，同比增长40％，达到1520亿印度卢比。在强劲的贷款账簿增长和稳定的NIM的推动下，NII达到258亿印度卢比，同比增长19％/环比增长8％。NIM（计算得出）为4.19％，比上一季度增长7个基点。手续费收入增长强劲，达到33％。在C / I比率提高（45.9％；-110 bps环比）的背景下，该银行实现了202亿印度卢比的PPOP，同比增长19％/环比11％。拨备为31亿印度卢比，同比增长15％/环比增长44％，转化为信贷成本52个基点，而上一季度为40个基点。拨备是为了将NPA覆盖率提高到56.5％（环比增加300 bps）。PAT为112亿印度卢比，同比增长15％/环比增长7％，转化为ROE为12.2％（截至2018财年第三季度为11.8％;截至2018财年第四季度为14.4％）。GNPA的库存为383亿印度卢比，比上一季度增长3％，转化为2.22％（GNPA）的压力，比上一季度下降9个基点。NNPA为0.98％，环比下降11个基点。CAR为18.22％。

展望我们将其SOTP值上调至买入，价格为1,402印度卢比（4.5倍FY20E ABV +子公司278印度卢比）。

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