购买德万住房金融公司； 743卢比的目标：Cholamandalam证券

Cholamandalam证券关于Dewan住房金融公司的研究报告

DHFL的AUM在18财年第4季度增长至1.11卢比（合32.9％，同比和9.7％）。支出继续大幅增长，同比增长81.3％，环比增长45.4％。截至2018财年第四季度，资产负债表外资产管理规模占总资产管理规模的17％。展望未来，管理层预计贷款账目将以每年20-24％的速度增长，而支付额将以28-30％的速度每年增长，直到FY20E，这主要是由于对可负担住房和中小型企业的关注。贷款组合的增长主要由中小型企业（同比增长77.3％），LAP部门（同比增长56.4％）和项目贷款（同比增长42.4％）带动，而房屋贷款部门则同比稳定增长22.9％。因此，他们在整体贷款中所占的份额在房屋贷款中得到了体现：61％，项目贷款：15％，LAP：20％和中小企业：4%.借款总额为9,272亿印度卢比，与上一季度基本持平。银行占总借款的42％，其次是资本市场（40％）和其他（18％）。虽然资金成本环比/同比基本稳定在8.84％，但管理资产的收益率环比下降35个基点（同比-130个基点），降至10.0％。DHFL的NII季度健康增长24.4％，至66.7亿印度卢比。NIM同比小幅下降1个基点至3.03％（环比持平）。该公司自2018年4月起已将主要贷款利率提高了20个基点，并预计到20财年NIM将保持在3-3.05％的范围内。

外表

该股目前的市净率为1.8倍，市盈率为10.6倍。贷款账簿的健康增长，由于借款组合的变化而提高资金成本，提高成本效率和稳定资产质量为DHFL带来了积极影响，因此我们维持买入评级，并将目标价格上调至INR 743（上一个。目标为INR 721），分配FY20E的P / BV 2.1倍。

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