购买Reliance Home Finance；目标价格为91卢比：Cholamandalam证券

Cholamandalam证券关于Reliance Home Finance的研究报告

RELHF的贷款额同比增长26％至1564亿印度卢比（低于CSEC的47％的估计）。但是，该书环比下降了4.5％。AUM的增长主要来自建筑金融和个人贷款部门，分别同比增长25％和21％。管理层预计其AUM在19-21财年期间将以45％的复合年增长率增长。自营职业细分市场是公司的利基领域，在19财年第一季度继续占房屋贷款支出的75％。除了借贷账本的减少外，该公司的整体账本收益还下降了30个基点（QoQ）。LAP和经济适用房的收益率下降，环比分别下降120个基点和50个基点。在当前债券收益率上升的情况下，RELHF的资金成本增加了20个基点（YoY / QoQ），因为42％的借款是以非CD形式出现的。因此，NIM同比下降60个基点至3.2％（环比下降70个基点）。展望未来，管理层预计NIM将保持在3.5-3.9％的范围内。资产质量保持不变，报告的GNPA为健康的0.8％（与18财年相同），NNPA为0.63％。PCR（GS-3）从2018财年第一季度的19％增长到23％。管理层着眼于小额贷款，并采取了严格的政策措施（对信用进行评估），因此预计不良资产将保持在目前水平。

外表

贷款账簿的强劲增长，再加上成本效率的提高，以及良好的资产质量，应成为刺激公司收益增长的催化剂。该股目前的FY20E市盈率为1.4倍P / ABV和6倍P / E。由于利率方面的压力，我们维持对Reliance Home Finance的买入评级，目标价格上调至91印度卢比，对应P / ABV为1.9倍。

对于所有建议报告，请单击此处

　　版权及免责声明：凡本网所属版权作品，转载时须获得授权并注明来源“融道中国”，违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章，不代表本网观点和立场。

延伸阅读