阿文德：重新定级，以改善纺织品的性能

印度最大的企业集团之一Arvind从事垂直行业的业务，例如纺织品（面料和成衣制造及销售），品牌服装零售，工程，高级材料（用于基础设施，保健，能源，航空和汽车客户）和水处理。

最近，NCLT（国家公司法律法庭）允许Arvind将品牌零售和工程部门分别合并为Arvind Fashions和Anup Engineering。分拆的生效日期和股票分配的记录日期可能是11月29日。

合并后的公司（Arvind Fashions，Anup Engineering）可能会在明年2月在交易所上市。

FY19第二季度快照

就持续经营而言，Arvind的第二季度数字仅涉及诸如纺织（织物和服装制造及销售），高级材料和水处理等业务。

细分审核

纺织品类

该部门的收入增长主要是由服装和梭织布销售推动的。降低的不良率和较高的运营成本（与新的服装生产能力有关）导致利润减少。

先进的材料

与增值产品（例如碳纤维变体）相关的每单位更高的实现，再加上加工效率和规模经济，有助于提供一组积极的数字。

品牌服装

消费者情绪低迷，Onam的销售疲软以及节日购物的延迟（排灯节推迟至本财年第三季度）使该细分市场的同类销售增长受到损害。在打折和市场渗透率提高的推动下，在线销售继续保持增长势头。

工程

尽管收入牵引力同比持平，但由于良好的项目执行和成本控制措施，利润率有所上升。

什么样的未来？

纺织品类

为了走上价值链，Arvind逐渐从一家面料制造公司过渡到一家服装制造商兼零售商。此外，管理层还将在贾坎德邦，艾哈迈达巴德，安得拉邦和埃塞俄比亚（向北美和欧洲出口）增加服装部门，以在未来三年内将其现有服装制造能力（每年3000万件）增加近三倍。

为了节省成本并减少对外部供应商的依赖，Arvind的目标是在未来2-3年内将织物（即内部生产和用于制造服装的织物）的自有消耗从目前的10％增加到25-30％。

服装出口订单的货币收益（由于卢比对美元的贬值）将从19财年第四季度开始产生。至此Arvind的现金流量被套期保值。

品牌服装

在整个季度中，稳步增长的两位数（在10％至20％范围内）均保持两位数的增长的动力品牌，对于确定该细分市场的收入轨迹至关重要。品牌内装类别（Hanes，Calvin Klein，美国马球协会）的增长前景也似乎很有希望。

为了利用这一上升趋势，营销支出可能会在适当时候增加。就利润率而言，运营杠杆，网络扩展，品牌扩展和产品定位的好处预示着良好的发展。

先进的材料

Arvind已与一家欧洲公司就管道固化技术（CIPP）建立合作关系。展望未来，管理层预计销售额将同比增长20-30％。随着公司成熟产品组合的规模扩大，利润率也应逐渐上升。

工程

该部门设计和制造用于石油化工，化肥和电力等行业的关键过程设备（热交换器，压力容器，反应器，塔/塔，离心机等）。

印度第三大重型制造企业安纳普工程公司（Anup Engineering）是一家拥有正现金余额表的实体，其目标是在全球市场中寻找机会，同时在国内增强其运营能力。管理层的目标是在未来5-7年内达到100亿卢比的营业额。

纺织部门的主要障碍

牛仔布采购量下降导致供应过剩，从而给实现带来了下行压力。来自无组织者的激烈竞争只会增加困难。

19财年推迟3-6个月建立新服装产能（总计4400万件）将使销售增长保持适度的水平（同比增长5％至6％，而最初指导的增长率为8-10％）。

阿文德值得投资吗？

分拆后的业务重组应为投资者释放价值。鉴于Arvind的品牌服装，先进材料和工程业务，我们对他们的收入可见度（归因于有利的行业因素）以及持续表现良好的能力，仍然保持着热情。

但是，很大程度上取决于纺织部门拟议的150亿卢比（在未来3-5年内）的资本支出开始为改善Arvind的总体资本回报做出显着贡献的速度。

在品牌服装领域，提防“无限”的财务状况同样重要。（过去一直处于重组阶段的亏损商店）以及品牌最大限度地发挥销售潜力以促进利润增长的步伐。

分拆生效后，Arvind Fashions和Anup Engineering很有可能会高价挂牌。相比之下，Arvind（不包括品牌服装和工程）可能会继续以较低的估值倍数交易，直到有迹象表明业绩出现明显改善为止。

不过，经过过去一年的大幅调整后，该股较目前水平具有不错的上涨空间。

关注@ krishnakarwa152

　　版权及免责声明：凡本网所属版权作品，转载时须获得授权并注明来源“融道中国”，违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章，不代表本网观点和立场。

延伸阅读