持有Aurobindo Pharma； 511卢比的目标：Prabhudas Lilladher

Prabhudas Lilladher的Aurobindo Pharma研究报告

ARBP销售，调整未计利息，税项，折旧及摊销前的利润（EBITDA）和不及格税（PAT）分别为1％，7％和14％。由于美国的注射剂销售与指导相符，AuroMedics推出了肿瘤学和荷尔蒙注射剂（例如Makena）以及top托拉唑和万古霉素等产品，因此环比增长12％至7500万美元。此外，非营利组织供应的执行，非处方药的推出（按指导的10-12种）和非口服洗剂（如gSensipar）有助于第二季度的核心业务增长，而我们预计洛沙坦供应减少的影响将反映在第二季度。滞后1-2个季度。NBO订单继续使公司受益，更多的非专利专业人士积极地使美国的非专利产品组合合理化。不包括会计整合收益，核心欧盟环比仅增长1％。ARV销售额环比持平，基于DTG的ARV的订单簿执行没有改善。调整毛利率和EBITDA利润率与上一季度基本持平，分别为57％和19.7％。尽管美国仿制药环比增长12％，但其净利润环比持平，同比仅增长5％。20财年上半年的年化收益比我们的估计低12％。ARBP需要通过提高利润率来同时改善美国的增长，而这是20财年上半年所没有的。

外表

此外，由于我们担心美国收入集中的风险，第7单元和第4单元的监管（USFDA）宿醉率仍然很高。这两家工厂贡献了美国收入的44％和未决ANDA的43％。另外，第4单元贡献了美国注射剂的80％，这是美国销售的主要增长动力。鉴于对7号机组的不利观察以及对4号机组的长期审核，这两家工厂的监管风险继续严重拖累估值。我们维持“持有”评级，目标价为511卢比。

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