思源电气四业务齐增 净利4.6亿超预期

长江商报记者 沈右荣

输配电行业龙头企业思源电气经营业绩大幅超出预期。

7月27日晚，思源电气发布2020年半年度报告显示，今年上半年，公司实现营业收入29.31亿元，同比增长21.52%，归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）4.61亿元，同比增长139.79%。

净利润同比增长约1.40倍，超出市场预期，也超出公司自身的预期。今年4月 ，思源电气发布一季报时，曾预告上半年净利润不超过4亿元。

长江商报记者发现，思源电气业绩超预期，与其自身业务增长及期间费用下降有关。

上半年，公司开关类及相关产品等四项业务收入全部实现增长。受疫情影响，招投标活动大幅削减情况下，公司上半年国内不含税订单达30.48 亿元，同比仍增长8%。另一方面，公司三项费用全部出现下 降，其中，财务费用-1121万元，同比减少475.12%。基于此，上半年，公司综合毛利率34.24%，同比上升约5个百分点。

思源电气是专业从事电力技术研发、设备制造、工程服务的公司，多项核心技术国内外先进或领先，综合实力处于行业领先地位。目前，主要客户为国家电网、南方电网、五大发电集团及其下属企业等， 以及大型铁路、石油、工矿企业。

二季度盈利3.73亿创纪录

经营业绩超出预期大幅增长，思源电气二季度经营业绩创了纪录。

半年报显示，今年上半年，思源电气实现营业收入29.31亿元，同比增长21.52%。与营业收入相比，净利润增速要高出很多。其实现净利润4.61亿元，去年同期为1.92亿元，同比增长139.79%。扣除非经常 性损益的净利润（简称扣非净利润）4.25亿元，较上年的1.81亿元增长134.48%。

思源电气成立于1993年12月，2004年8月5日在深交所挂牌上市。上市以来，公司经营业绩还算不错，上市首年，其净利润为0.49亿元。2006年，净利润首次突破亿元，达到1.50亿元。2009年 ，公司净利润达到8.61亿元，是上市以来年度最高值。2010年、2011年出现较大幅度调整，随后波动式增长。不过，2009年，全年的扣非净利润为3.17亿元，上半年的净利润为2.01亿元、扣非净利润0.94 亿元，均不及今年上半年的扣非净利润水平。

纵览以往经营业绩，今年上半年的净利润、扣非净利润均创了上市以来的业绩纪录，且上半年的扣非净利润还超过历年年度水平。

思源电气的经营业绩主要体现在今年二季度。今年一季度 ，公司实现营业收入8.65亿元、净利润0.88亿元、扣非净利润0.71亿元，同比增长2.69%、336.31%、295.82%。虽然遭受了疫情影响，但净利润 、扣非净利润均出现超高速增长。当然，出现这种情况，一定程度上是消耗订单的结果。

对比计算发现 ，今年二季度，公司实现营业收入20.66亿元、净利润3.73亿元、扣非净利润3.54亿元，同比分别增长31.62%、116.71%、116.72%，无论是同比还是环比，均为超高速增长。

对比上市以来的二季度经营业绩，今年二季度，思源电气的上述三个经营业绩指标均创了历史新高。

思源电气上半年经营业绩高速增长，与其主营业务增长直接相关。半年报披露，开关类及相关产品是公司收入占比最大的产品，上半年，其实现营业收入13.87亿元，同比增长39.63%。线圈类产品、无功 补偿类产品、智能设备类产品分别实现收入6.43亿元、3.87亿元、2.84亿元，同比增长18.42%、39.73%、11.50%。在销售区域上，国内营业收入为23.64亿元，同比增长21.87%，海外市场营业收入为 5.67亿元，同比增长20.06%。推动思源电气净利润、扣非净利润增速超过营业收入的，主要是期间费用减少。上半年，公司销售费用2.46亿元、管理费用0.64亿元、财务费用-1121万元，分别较上年同期 减少4.09%、18.89%、475.12%。此外，研发投入1.54亿元，与上年基本持平。

三项费用减少直接导致综合毛利率、净利率上升。今年上半年，思源电气综合毛利率34.24%、净利率16.62%，同比上升4.95个百分点、8.49个百分点。

技术领先国内外市场不断突破

思源电气经营业绩创纪录，得益于于行业技术领先、国内外市场不断开拓。

成立近30年来，思源电气一直聚焦于输配电行业，是目前输配电设备行业中能够覆盖电力系统中一次设备、二次设备、电力电子装置的产品制造和解决方案的少数几个厂家之一。公司在收购东芝品牌变压器生产线后，在海外市场的知名度和市场地位进一步提升。

思源电气 称，公司具备技术领优势。成立以来，公司注重产品技术和技术人力资本的持续积累投入，取得了多项国内外先进或领先水平的核心技术，这使得公司产品与国内同类产品相比具有技术领先、成本低、品质高等特点，在国内居于领先水平。在持续提升现有产品竞争力的同时，公司也在加大前瞻性技术投入，如柔性直流输电、光电技术、新能源、储能等，为新业务拓展奠定基础。

为了保持技术领先优势 ，思源电气持续进行研发投入。2016年至2019年，公司研发投入分别为3.39亿元、3.60亿元、3.53亿元、3.87亿元，分别占当期营业收入的7.70%、8.01%、7.35%、6.07%，均超过6%。截至2019年底，公司拥有研发人员569名，占员工总数的10.40%。

近年来，思源电气在巩固并提升主要客户国家电网、南方电网在主流产品上的市场份额之时，持续拓展国内外市场。公司积极开拓轨道交通、发电、冶金等行业市场，获得了国家重点项目如拉林铁路、京张高铁等采购订单，参与重大工程如张北柔性直流电网试验示范工程500kV直流断路器、北京大兴国际机场配套工程、北京2022冬奥会配套工程等，这些工程均顺利成功投运。

海外市场方面，2019年，思源电气产品在日本、韩国、菲律宾、希腊、罗马尼亚等多个国家市场实现首单突破，多个产品通过了日本、韩国、泰国、东南亚、中东、欧洲、南美洲等多个国家的资质认证。 当年公司海外市场新增订单16亿元，同比增长18%。

今年上半年，尽管受到了疫情冲击，但订单仍在增长，国内新增合同订单不含税金额为30.48亿元，同比增长8.01%。公司产品成功中标中广核汕尾甲子海上风电工程，该工程为国内单体容量最大的海上风电项目，公司将为该工程提供国内海上风电领域第一套550kV GIS和容量最大的动态无功补偿设备SVG。

二级市场上，思源电气股价呈上升趋势。今年初，其股价为13.77元/股，7月28日，股价为24.20元/股，累计涨幅为75.74%。

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