黄金价格创新高的背后：全球经济的大利空就是黄金的大利好

原标题：黄金价格创新高的背后：全球经济的大利空就是黄金的大利好 来源：NAI500

时隔9年，黄金价格周一再次创出历史新高，突破2011年9月创出的历史高点。黄金价格创新高释放出一个清晰的信号：全球经济真的有麻烦了，而全球经济的大利空就是黄金的大利好。

不过，人们可能忘了，疫情刚刚爆发时，黄金价格曾经出现一轮暴跌。但如今的事实证明，这是金融市场上一个经典的“假动作”：2020年的疫情驱动了黄金市场出现了少有的凌厉上涨走势，金价相较3月的低点上涨超过30%。

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疫情打开了潘多拉的魔盒：人们担忧政府将采取进一步的封锁措施，担心政治家推动史无前例的刺激方案，担心央行为了提供刺激政策所需的资金而加快印钞速度，以及美国通胀调整债券收益率跌入负值，美元兑欧元和日元的汇率突然下跌，以及中美紧张关系升级。所有这一切有可能最终引发滞涨——经济增长缓慢与通胀率上升的罕见组合，进而侵蚀固定收益投资的价值。

在美国，疫情仍在肆掠，经济复苏仍遥遥无期，有关滞涨的争论正在变得更加火热。3月大跌之后，市场预期通胀率（breakeven，同样期限的债券与通胀率挂钩债券的收益率之差，即名义和实际收益率之差）在过去4个月不断走高，市场的10年期预期通胀率上周五触及1.5%。尽管这一预期通胀率仍低于疫情前的水平，也低于美联储2%的通胀率目标，但相较10年期的美国国债收益率（0.59%）仍高出将近1个百分点。

Oanda的高级市场分析师Edward Moya表示，黄金价格最近上涨的主要驱动力是实际利率的继续大跌以及短期内跌势不会放缓的迹象。此外，有关滞涨真的到来以及美联储或将因此采取进一步宽松措施的担忧也增加了黄金的需求。

美国债券市场是黄金热背后的驱动力，扣除通胀率影响的美国国债收益率跌至负值，黄金的对冲作用就体现了出来。投资者追逐不会失去价值的避险资产。

黄金热已经从职业投资者蔓延到了普通民众。散户投资者推动黄金类ETF的持有量有望实现连续18周增长，创2006年以来的最长连涨周数。与此同时，黄金录得连续第7周上涨，分析师预计这一上涨势头短期内不会终止。

Mobius Capital Partners的联合创始人Mark Mobius表示，当利率为零或者是接近零时，黄金因为没有利率的烦恼而成为了有吸引力的投资标的。此外，他表示自己正在并将继续买入黄金。

多个月以来，分析师一直在预测黄金价格将大幅上涨。今年4月，美国银行将18个月的黄金价格目标上调至3，000美元/盎司。

美国银行的大宗商品和衍生品研究主管Francisco Blanch上周五表示，全球疫情为黄金提供持续的上涨动力，其中包括实际利率的下滑，不断加剧的不平等以及劳动生产力的下降。此外，中国GDP快速向美国靠拢，一场地壳构造级的地缘政治转变或将启幕，这为我们3，000美元的18个月黄金价格目标提供了进一步的支撑。

需要指出的是，美国银行的这一大胆预测是在3月黄金价格大跌的时候做出的，当时投资者为了弥补高风险资产的损失需要现金，因此出售黄金。不过，美联储意外降息以及有迹象显示全球政府和央行将采取大规模刺激措施后，黄金价格快速回升。

央行刺激政策提振黄金，这已经不是第一次了。2008年12月至2011年6月，美联储买入2.3万亿美元的债券并将借贷成本降至接近零，助力黄金价格在2011年的9月创出1，921美元的历史高点。

瑞士精炼商和交易商MKS PAMP Group的交易主管Afshin Nabavi表示，10年前的那场危机完全围绕银行，但此次完全不同，并且至少在11月美国大选之前他看不到“隧道的尽头”。他预计黄金价格“指向2，000美元”。

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