2分钟读财报|恐龙园IPO:重资产致现金流承压 依赖门票收入

因为新冠疫情，旅游业几乎遭遇了毁灭性的打击。而恐龙园却在此时递交了招股说明书拟登陆A股创业板。

2017年-2019年，恐龙园的营收分别为5.13亿元、5.8亿元、6.53亿元，归母净利润分别为0.73亿元、0.88亿元、0.97亿元，营收和净利润增速均有所放缓。从营收结构上来看，公司的业务收入主要来自位于江苏常州的“中华恐龙园”的门票收入和其他运营收入等，报告期内该业务的销售收入占主营业务收入的比例分别为79.61%、78.17%、80.22%。

公司将宋城演艺、海昌海洋公园等列为竞争对手，受疫情影响，宋城演艺上半年归母净利润同比下降90%~100%，盈利0~7851.11万元；港股海昌海洋公园不久前发布盈警，称上半年净亏损不超过人民币9亿元。与这二者相比，恐龙园的主题乐园扩张速度较慢，规模偏小。目前，恐龙园仅运营江苏常州的中华恐龙园，常州既非一线城市，也非主要旅游城市，在疫情之下受到的冲击更为明显，业绩下滑恐怕更甚于宋城演艺和海昌海洋公园。

乐园作为重资产业务，现金流一定程度上左右公司生死。截至2019年12月31日，公司账面货币资金为1.76亿元，短期借款和长期借款分别为0.6亿元和0.2亿元，虽然货币资金可以覆盖有息债务，但公司流动比率不甚乐观，2017年-2019年流动比率分别为0.32、0.56、0.66，恐龙园称公司目前主要通过经营活动现金流入、银行贷款为业务提供资金，2020年上半年由于游人数目下跌，目测公司经营活动现金流入情况并不理想，公司或面临一定的流动性压力。

另外，公司的各个游玩设备的成新率也不高，未来更换这些必须设备也会导致一笔不菲的开销。截至2019年12月31日，恐龙园固定资产账面价值9.9亿元，累计折旧达6.8亿元，成新率为59.24%，不足六成。主要经营设备中大部分成新率在五~六成左右，通天塔设备和穿越侏罗纪项目的成新率仅分别为8.17%、11.23%。

值得注意的是，另一家主要从事乐园业务的公司华强方特在6月24日刚刚宣布终止IPO申请，华强方特表示，今年公司所处的文旅影视行业受到疫情重大影响，全年业绩存在不确定性，相比来看，营收规模不及华强方特的恐龙园此时执意IPO，成功率又能有几成？

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