原料充裕令工厂连续开机 东北豆油供应压力增大

来源：天下粮仓网

市场情况：

7月28日，国内盘面震荡回调，东北工厂豆油报价积极性不高，目前当地工厂连续开机，大豆连续到港，后期供应充足，九三主要工厂放量销售后大多执行合同为主，淡季终端走货放缓，北油南发由于南方洪水影响放缓，近日丹东老东北及营口龙江福合计6000吨压榨开机，东北基差低位震荡，但外围市场基差较为坚挺，后期走势存在一定不确定性。

目前铁岭九三开机，长春九三开机，大连九三开机，大连中粮开机，营口龙江福停机（7月29日开机），丹东老东北停机（预计8月初开机），盘锦中储粮开机，盘锦汇福开机，营口嘉里开机。

东北地区库存维持中高位，工厂油脂供应充足，全国油脂库存小幅回升，且目前政策性因素影响较大，后期行情走势将存在不确定因素，也将影响豆油走势，预计8月底将逐渐转好，2009合约支撑位6000附近，目前上方压力6300整数关口，贸易关系可能恶化，部分游资撤离，库存持续增加，压力增大，部分主力资金有退出迹象，短期预计震荡为主。

以下是截止7月24日油厂豆油库存及未执行合同统计：

当周，东北地区豆油库存总量123500吨，较前一周同期124500降1000吨，较去年同期140500降17000吨；当周，未执行合同158500吨，较前一周同期的160000降1500吨，较去年同期的120000增38500吨。

附图：东北地区豆油库存及合同趋势图

虽然上周油厂压榨量降低，但整体仍处高水平位，叠加某工厂进口毛豆油较多，使得豆油库存继续回升，截至7月24日，国内豆油商业库存总量123.625万吨，较前一周的119.68万吨增3.945万吨，增幅为3.3%，较上个月同期107.20万吨增16.425万吨，增幅为15.32%，较去年同期的145.55万吨降21.925万吨，降幅15.06%，五年同期均值134.85万吨。

附图：豆油库存变化趋势图

开机方面：

2020年第30周（7月18日-7月24日），因局部油厂豆粕胀库，及因为暴雨推升水位，导致大豆船无法靠岸，部分油厂大豆未衔接上而停机，令当周开机率高位下降，全国各地油厂大豆压榨总量1955300吨（出粕1544687吨，出油371507吨），较前一周2063500降108200吨，降幅5.24%，当周大豆压榨开机率（产能利用率）为56.32%，较前一周的59.43%降低3.11%。

未来两周压榨量将回升，预测本周（第31周）油厂压榨量预计在196万吨左右，下周（第32周）压榨量将升至205万吨。据Cofeed统计，辽宁地区第30周压榨量为178100吨，较第29周的181600降3500吨，开机率第30周为56.10%，较第29周的57.21%降1.10%。

大豆到港：

据Cofeed最新调查统计，2020年7月份国内各港口进口大豆预报到港157.5船1032.1万吨，8月初步预估1010万吨，较上周预估持平，9月初步预估880万吨，较上周预估持平，10月份初步预估810万吨，11月到港量初步预估820万吨，12月初步预估800万吨。

按上述到港预估量，预计2019/2020年度（2019年10月至2020年9月）中国进口大豆量将达到9739.38万吨，较上年度我们调查的进口量8279.49增长1459.89万吨，增幅17.63%。8-12月份还较远，变数还较大，我们每周将根据买船和装船情况修正到港预估数据。

行情推测：

USDA周一报告私人出口商对中国售出13.2万吨大豆，对墨西哥售出25万吨大豆，这也是美国农业部连续第10个交易日报告单日大豆销售数据，且7月23日止当周，美豆出口检验量为47.27万吨，高于上的45.47万吨，出口销售强劲提振美豆价格上涨。不过，美国大部分地区天气条件良好，提振大豆产量前景，美豆短线或有调整，但在中国积极买豆的利好支撑下，美豆整体震荡偏强格局或未变。本轮油脂行情大幅回落主要是受资金获利平仓影响。

经过近几个交易日的上涨后，其中上周国内外油脂主力期约均涨至五个半月来的最高水平，前期入市的资金多头逐渐积累较多的获利盘。加上两位行业分析师表示东南亚产量和库存增加或导致棕榈油价格将在第四季度下降，这一言论拖累马盘连续两日下跌，国内大连盘油脂跟随下跌，其中棕油再次领跌油脂期货，从而拖累豆油现货走势。

再者，随着国内盘面榨利改善明显吸引中国买家积极采购大豆，USDA报告称私人出口商对中国售出13.2万吨大豆，且有传言称周一中国买家还采购了巴西2-3月船期和6-7月船期大豆。7-8月份进口大豆月均到港量亦有望高达1000万吨，油厂开机率仍超高，及传言称中国或抛储300万吨转基因大豆，腾出库容，应对10月份后大量到港的美豆，大豆原料充裕，这也利空国内油脂市场。

不过上周豆油库存虽因油厂开机率超高而增至123.6万吨增幅3%，但仍低于去年同期的145.55万吨及五年同期均值的134.85万吨，从季度性来看，目前豆油库存依旧相对不高，考虑到油厂豆油未执行合同连创新高至235万吨，某大厂还在不断收豆油用于贸易。且国内棕油库存因到船减少而再度下降，数据显示截止7月24日当周港口食用棕油为34万吨周比下降6.3%，菜油库存也仍处低位，油脂基本面暂无压力。

另外贸易关系紧张以及美豆仍处于天气炒作敏感期忧，随时可能出现新的炒作点，叠加全球货币超发带来的通胀预期也仍在，因此尚不能确认油脂市场较强走势已结束，可能仍只是上涨过程中一波较大幅度的调整。技术上，连豆油09合约6000整数关口支撑观察是否有效。操作上，买家暂可观望，耐心等待跌稳再考虑逢低适量补库（观点及操作仅供参考）

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