大宗商品基差交易助力“六稳六保”加速落实

原标题：大宗商品基差交易助力“六稳六保”加速落实

□本报记者周璐璐

在疫情防控常态化条件下，扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务尤为重要。据中国证券报记者了解，在“大商所企业风险管理计划”的推动下，期货行业积极利用基差交易等专业服务方式，帮助企业稳就业、促生产，取得了多方共赢。

云南现首单PP基差交易

中国证券报记者了解到，受新冠疫情和原油价格暴跌影响，丙烯（PP，生产口罩用布的原料）价格波动剧烈，上下游都有扩大贸易量和签订长期订单的需求。而在云南等受交通条件和经济发展等因素制约的地区，以PP为代表的化工产业贸易大都采取“一口价”的形式，这种贸易形式不仅不利于企业安排生产，而且由于期现价差的存在，利用期货进行套期保值难度较大。

今年一季度以来，云晨期货与云南省塑料业协会密切沟通，积极为省内化工企业提供行情研判、金融工具介绍、风险管理等服务。在与企业的沟通和服务过程中，了解到安宁天塑虽然有大量的下游订单需求，但由于上下游作价方式不匹配，企业风险管理难度较大。云晨期货积极向企业介绍基差贸易模式，帮助企业解决上下游作价方式不匹配的问题。同时，利用自身在云南地区的信息优势，帮助安宁天塑寻找上游。

与此同时，惜凡供应链作为云南地区中石油聚乙烯及聚丙烯原料云南地区第一大贸易商，愿意开展PP基差贸易，并想通过此次贸易成为安宁天塑稳定的供应商，在云晨期货的撮合下，双方达成一致，并签订PP首单基差贸易。

云晨期货分析师胡淙海向记者介绍，基差贸易的初衷是针对安宁天塑下游点价订单的风险管理。为此，在此次基差贸易中采用的是买方点价模式。安宁天塑通过向惜凡供应链进行点价，构建虚拟库存，并利用该部分库存，承接下游点价订单。基差的确定主要是根据产品品质的升贴水和产品的紧缺情况。合同签订时正处于疫情逐步缓解、原油价格波动剧烈导致PP价格持续波动的时期，根据这些情况，将基差设定为50。

安宁天塑进行价差交易的目的是利用基差贸易来匹配下游点价订单。由于担心现货紧缺，未来原料可能出现供应不足的情况，因此当和下游签订点价合同时，安宁天塑通过向惜凡供应链进行点价，构建虚拟库存，保证未来供应量。

胡淙海说，安宁天塑自2020年4月至6月，一共完成3次点价，点价数量为900.75吨。点价时对应的盘面价格自6800元/吨至7455元/吨不等。聚丙烯最终售价自6850元/吨至7505元/吨不等，平均售价为7109.8元/吨，加上运费822元/吨，最终开票金额为7931.8元/吨。

相关人士介绍，由于云南地区的地域特殊性，现货价格长期背离期货价格。通过首单基差交易的开展，建立与云南省塑料业协会的长期合作，未来在协会内进一步推广，提高基差贸易在行业内的接受程度。项目充分借鉴上下游原有的贸易模式，让贸易双方在尽可能不改变原有贸易习惯的前提下引入基差交易，并采用分批点价的方式，便于双方企业逐步上手，将生产经营与金融服务相结合，控制生产经营中的风险。

推广工作需加强

上述人士也反映，项目运行过程中存在一些问题和难点。

首先是企业对期货工具的接受程度较低。在此次基差交易的服务过程中，发现云南当地的化工企业对期货市场的接受程度较低，对期货作用和功能的理解仅停留在投机上。通过此次基差贸易，期货公司与当地企业多次推介、沟通，企业对商品期货市场的接受程度明显提高，故对化工市场的推广工作需要加强。

其次，云南地区缺乏相对应的品种交割库，实体企业利用期货进行套保后，存在有交割需求不能在地点上及时满足需求，由此给实体企业在实物交割需求上带来影响。此次基差交易中，由于中石化的停产检修，导致云南地区的PP供应出现了一定问题，致使企业不得不花高价从外地购买，导致经营成本上升。

最后是希望交易所和期货公司给予支持、帮助，在云南地区建立交割库，促进云南地区更多的企业利用期货工具管理和转移风险，在未来保值交易和进行基差贸易的过程中，为实体企业提供更多的风险管理平台，为实体经济发展保驾护航。

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