张文玲：2020年下半年我国企业ABS/ABN信用风险展望

7月30日起，东方金诚将举行为期四周、共八场的“宽信用精准化下的债市逻辑”线上系列论坛。对2020年下半年宏观经济、债券市场、主要发债行业信用风险趋势进行研判，并组织业内嘉宾对国内外宏观经济、城投债、地产债、产业债、高收益债、ABS、金融债等热点话题开展圆桌对话。

8月6日，在“大势无形：资产证券化的变与不变”专场上，东方金诚结构融资部技术副总监张文玲发表题为《2020年下半年我国企业ABS/ABN信用风险展望》的主题演讲，张文玲表示，2020年上半年，受新冠疫情影响，我国资产证券化市场发行规模出现小幅回落，三类标准化产品的发行情况出现分化，信贷ABS发行明显放缓，以非金融企业为发起主体的企业ABS和ABN继续扩容。

目前我国资产证券化市场运行保持平稳，发行利率震荡下行，新发产品仍以高信用等级为主，二级市场流动性水平同比提升，信用风险整体可控。从市场结构来看，大类资产证券化产品占比不断提高，其中供应链金融ABS产品快速攀升。供应链金融ABS核心企业以高等级AAA为主，交易结构有所创新；应收账款ABS发行规模同比有所增长，购房尾款类ABS发行规模超过工程施工类ABS，从信用质量从高到低来看，排序依次为贸易融资、工程施工、购房尾款、普通贸易；融资租赁ABS发行主体集中度较高，前十大占比超过一半，从融资租赁资产的类别来看，汽车类、基建类、医疗类租赁资产占比不断提升，一般工商企业类租赁资产占比下降；不动产ABS发行规模大幅增长，房企融资需求保持旺盛，底层物业类型更加丰富，多物业组合产品发行数量有望保持增长；基础设施收费ABS发行主体相对分散，证券级别调整以下调为主。

预计2020年下半年各类产品信用风险将进一步分化，其中，供应链金融ABS、应收账款ABS信用风险仍较低；融资租赁ABS 基础资产质量承压，集中度较高的产品抗风险能力较弱；商业不动产ABS在宏观经济压力下物业空置率上升、租金承压，同时面临产品大额回售风险；基础设施收费ABS面临基础资产现金流下降风险及产品大额回售风险。

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