没了百草味、好想你扣非净利转亏 “枣业大王”路在何方？

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没了百草味，好想你扣非净利转亏，“枣业大王”路在何方？

来源：野马财经

原创 野马稿王

好想你（002582.SZ）自6月正式告别“旧爱”百草味后，扣非净利润暴跌。但一买一卖百草味，近5年赚了39亿元，这是不是一笔划算的交易，每个人都有自己的判断。

辞去“旧爱”后，财报面纱终被揭

8月4日晚，好想你发布2020年半年报，数据显示好想你实现净利润22.56亿元，同比增长高达1680.02%，在疫情影响下业绩还能如此暴涨也着实令人震惊。

但与之截然相反的是，好想你的扣非净利润竟亏损高达8368.80万，同比减幅200.34%；营业收入24.87亿元，同比下降12.95%；经营性现金流净额同比减少49.92%。也许，这才是拿下百草味这块面纱后好想你的真面目吧。

图片来源：公司公告

对此，好想你表示，公司在完成百草味母公司杭州郝姆斯食品有限公司出售事项后，致使好想你合并层面1-5月的数据中营收和扣非下降。此外，受新型肺炎疫情的不利影响，好想你的营业收入和毛利率也会受到一定程度的影响

值得关注的是，百草味的出售事项为好想你贡献净利润约22.85亿元，占归属于上市公司股东的净利润的比例为101.26%。

聚焦好想你自身的业务来看，2020年上半年好想你坚果类产品收入11.70亿元，同比下降19.39%；红枣类收入2.77亿元，同比下降28.65%；果干类收入2.93亿元，同比下降13.32%。

抛开这些来看，百草味的出售，已经让好想你收到了近49亿元，公司获得了丰厚的财务回报以及支持未来发展的充裕资金。

9.7亿元收购，49亿元再卖出

6月1日晚间，好想你健康食品股份有限公司发布了《关于公司重大资产出售事项交割完成的公告》。

这则《公告》的发布，标志着近些年来作为好想你公司收入增加引擎的百草味以近49亿元的价格正式易主，新东家为大众熟知的百事可乐。

百草味成立于2003年，创始人蔡红亮职高毕业后，流连在各种企业生产线当工人，因为受不了流水线的枯燥，蔡红亮找人借了5万元，承包了一家便利店。70、80年代的人都读过一篇课文《从百草园到三味书屋》，于是蔡红亮当即决定自家便利店就叫“百草味”。

因为不久后大学城在便利店旁边落座，蔡红亮也迎来新的发展机遇。

不甘于便利店的小打小闹，在考察了各地美食之后，蔡红亮觉得必须要从线下转到线上，从零食铺向自有品牌过渡。于是2010年，当好想你的石聚彬在疯狂开门店之时，蔡红亮却关闭了140多家门店，将全部精力放在线上运营，成长速度惊人，销售额很快超过40亿元。

百草味越做越大，蔡红亮却突然想静静，他在微博上说自己要闭关三年，说百草味要转型，事实上却是他要把百草味卖给石聚彬。

2016年，好想你作价9.6亿元收购百草味母公司杭州郝姆斯食品有限公司100%股权，这一步棋盘活了整个局。接下来的几年中，好想你收入飞速增长，最大助力便是百草味。

2016年至2018年，百草味贡献的营收分别占好想你总营收的54.54%、75.68%、78.6%。也就是说这三年来，百草味总营收110.91亿元中，有81亿元是百草味所贡献的。

此外，2019年百草味年营收50.23亿元，净利润1.71亿元，营收及净利润占比均达80%以上，已经成为好想你营收的主要来源。

按照常理推断，好想你对百草味理应更加呵护，但为何突然决定分道扬镳呢？

在好想你早先发布的一则公告中野马财经（微信公号：ymcj8686）发现了答案。对此，好想你表示4年前好想你9.7亿元收购百草味，如今以49亿元卖身，4年赚了近40亿元，是一次成功的产业投资，此时出售可以获得丰厚的回报。同时，借此回收现金流，将进一步巩固其健康战略，回归“红枣+”的品牌战略。

虽然好想你深知本次交易完成后将造成营业收入大幅下降，但这是一场为了长青而忍受短痛的必要之举。

见好就收的好想你发迹之路

好想你成立于1992年，依赖其自有的生产加工、自建原料基地，如今已经成为国内最大的红枣生产加工企业。其第一大股东为董事长石聚彬，持有25.07%股权，也是好想你的控股股东和实际控制人。

上世纪90年代，石聚彬靠着大枣买卖，成为村里的“万元户”，也因此被推举为村主任，肩负振兴全村的希望。不过当上村主任刚一年，一场大雨就让石聚彬的大枣生意受到影响，枣发霉了不能卖钱，石聚彬羞愧难当，于是辞去村主任一职外出打工还债，承包了一个鲜果加工厂。

起初，他看到广州地区的人喜欢用红枣煲汤，于是去各地采购了一批鸡心枣和人参，开发了一款“鸡心人参枣”，当年赚了30万元。

随后石聚彬又接连发明了枣生核、脆片、枣片等新吃法，“好想你”这个品牌逐渐被市场接受，迅速做大。2011年，好想你作为“红枣第一股”登陆深交所，次年，借着电商发展的大环境，好想你开始发力电商。

不过好想你的发展并不顺利，2015年好想你上市首亏323万元，扣非净利润连续四年下滑，当年净利润同比下滑106.31%，主因是商超等渠道费用增加。

接下来，命运安排了好想你与百草味的相遇，当年的“国内零食电商并购第一案”，使得众人不论是对彼时以线下销售为主的好想你，还是对以线上销售为主的百草味，均寄以厚望。

并购之初，双方签订了业绩承诺，百草味承诺2016年-2018年归母净利润不低于5500万元、8500万元和1.1亿元。最终，百草味不仅完成了业绩承诺，还发展为好想你的摇钱树。

可随着良品铺子和三只松鼠的强势来袭，百草味曾经的细分领域排头兵地位日渐式微。从市场表现来看，电商休闲零食前三强，百草味或许只能排到第三，竞争对手三只松鼠于2019年7月登陆A股，2018年营收70亿元，净利润3.04亿元。

另一竞争对手良品铺子2月24日登陆上交所，募资4.88亿元，其2018、2019年营收为64亿元、77亿元，净利润2.39亿元、3.38亿元。

从市值角度来看，三只松鼠和良品铺子的市值分别约为270亿元和75.6亿元。而百草味的估值，按照收购价约50亿元，相对前面俩者，优势并不明显。

如今，随着互联网红利减少，线上电商休闲零食的高速增长阶段已经过去，此时线下布局变得尤为重要，但是百草味的动作似乎有点慢。

截至2019年底，三只松鼠拥有直营店108家和联盟小店278家，良品铺子更是遥遥领先，截至2019年6月30日，共有门店2237家。

实际上，百草味2017年就有线下布局的计划，只是2018年开始试水以来，一共只开了10家店。可能正是由于注意到了这种趋势，急流勇退成为好想你采用的办法。

没了“百草味”，如何“好想你”？

依赖有时就像蜜糖，吃多了纵然不好，但彻底戒掉的过程难免痛苦。百草味和好想你的关系便是如此。

虽然在双方合体的四年中缺乏联动效应，但百草味带给好想你的收入利润及业绩贡献是有目共睹的。

从2017至2019年，好想你红枣类产品的营收分别为8.32亿元、8.68亿元和7.35亿元，在总营收中仅占比20.43%、17.54%和12.33%。2019年，好想你红枣类产品收入7.35亿元，比上年同期减少1.33亿元，同比下降15.32%。没有良好的互动，使得百草味和好想你两者的业务各自独立，业绩更是冰火两重天。

CIC灼识咨询总监姜骁潇曾在接受《国际金融报》记者采访时也表示，通过自2016年至2019年间百草味和好想你之间的合作可以看出，好想你在经营层面仅为百草味提供了的银行贷款背书，百草味其本身增长实力强劲。整个市场都在疑惑：没了百草味的好想你，还剩下什么？

中国食品产业分析师朱丹蓬也向野马财经（微信公号：ymcj8686）表示，好想你出售百草味，长远来说，百草味和百事是赢家。短期来看，好想你也是赢家，4年赚40亿，成功套现。不过长期来看，好想你是输家。

但从另一方面来想，好想你去“百草味”后虽说处境艰难但也并非毫无生路。

首先在枣类行业领域好想你依然属于“一哥”地位，同时，精于线下的业务模式无疑是有待开发变现的潜力宝藏；再者，出售公司得来的大量资金为接下来的运营增添了底气；最后 ，上中下游的产业链优势及品牌知名度也为其翻身增加机会。

好想你在2019年财报中表示，公司接下来会以客户为中心，以市场为导向，加速打造爆款产品，满足消费升级的需求，同时，投身网红直播带货的营销浪潮中。另一方面，为了规避风险，期货避险也成了好想你的常规手段。

此外，在本次的中报里，好想你也表示公司将紧扣“新一代健康食品的引领者”战略定位，积极与国际国内权威的科研院所、检测、临床试验 等机构合作，打造产品壁垒，占领行业制高点。还要专注差异化竞争的发展道路，致力于提高好想你高端品牌溢价，构建核心品牌资产。

但值得一提的是， 好想你“有钱”后也是动作频频。

在6月9日发布的公告中，好想你表示拟追加使用自有闲置资金人民币19亿元购买理财产品，即使用合计不超过人民币39亿元的自有闲置资金购买理财产品。并且，好想你拟以民币3018.00万元的价格转让其所持有的新疆若羌好想你枣业发展有限责任公司100%股权。

8月5日，公司再次公告，将使用自有资金认缴出资人民币2亿元参与认购私募股权基金份额，未来可借助晨壹 管理及晨壹投资在境内外资本市场投融资、并购重组等领域的专业经验和资源， 助力公司长期发展战略的实现。

这一套资本组合拳总结起来就是，好想你想要大展拳脚，先将资金放入理财、想要发展枣业却又卖出枣业公司，最后再认购私募资金。这其中深意恐怕外人无从知晓，只能等待时间给出答案。你看好好想你未来的发展前景吗？

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