交银国际：碧桂园服务及雅生活均给予买入评级

交银国际发布报告，物业管理公司是动荡时期的避风港。与房地产开发相比，物业管理具有非周期性、轻资产和现金流强劲的特点。在关联开发商的支持下，物管公司的收益增长可见且稳定。此外，社区增值服务不断增加的贡献将继续推动利润率提升。

该行预计物管市场规模2025年将达1.6万亿元人民币，复合年增长率为12.6%，动力来自：1）住宅面积的稳定交付；2）公建类项目渗透率的提高；3）社区增值服务需求的不断增加；和4）价格管制的继续放宽。

该行相信卫生事件改变了人们对生活方式和物管服务的看法，促进了市场对住宅和非住宅物业高质量管理服务的需求，同时提高了中国家庭为提高生活水平而花钱的意欲。

该行对首次覆盖的碧桂园服务（06098-HK）、雅生活（03319-HK）和时代邻里（09928-HK）给予买入评级，首选为碧桂园服务，由于其规模带来的强大护城河与新业务领域带来的收入增长。该行另外对首次覆盖的中海物业（02669-HK）持中性评级。

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