信贷扩张节奏放缓 7月M2增速会否迎来下降拐点？

中国7月M2货币供应年率将于8月9日至8月15日间公布，前值为11.1%。鉴于债券发行规模有所减少，但整体金融环境仍偏宽松，多家机构普遍预期7月M2将继续保持高增速，增速可能持平于上月的11.1%或小幅下降。

华创证券首席宏观分析师张瑜表示，在社融增速上行的推动下，预计7月M2小幅上升至11.2%左右，同时商品房销售同比回升、小微贷款的持续改善以及基建生产的热度持续，将带动M1上行至7%左右。

民生宏观解运亮团队指出，7月资金面偏紧，会限制金融机构加杠杆行为，预计M2增速略回升至11.2%。

浙商证券首席经济学家李超认为，7月M2增速有望继续持平于11.1%。7月央行对基础货币把控仍然较为严格，核心是保证流动性合理充裕，货币乘数仍处高位对于M2增速是较强的支撑，但需关注国债发行量增加可能再次带来一定程度上的财政资金淤积。

东吴固收李勇团队指出，M2增速连续三个月持平，且均高于去年同期水平约2.6个百分点。根据两会提到稳健的货币政策将更加灵活适度，且考虑到10月地方专项债的发行目标预示着下半年货币政策将持续保持宽松，预计7月M2将继续保持高位，将收于11.00%。

北大国民经济研究中心预测，7月M2增速或为10.9%。一方面，7月份抗疫特别国债的集中发行，将增加地方政府的资金需求量，从而提高M2同比增速；另一方面，由于7月是缴税大月，预计与财政收入相关的政府存款科目或会增加，财政存款增加将拉低M2同比增速。

华创固收周冠南团队预计，7月M2同比增速或回落至10.7%附近。从资产端来看，信贷投放规模缩减，政府债券和信用债发行规模均有所减少，或显著拖累M2增速。但去年同期基数相对较低，或仍对M2增速形成一定支撑作用。

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