中金策略：短线可待方向明朗 中期上涨仍将延续

原标题：【中金策略|量化】短线可待方向明朗，中期上涨仍将延续

来源：中金策略

全周回顾：两市交投明显回升

1）市场周内冲高回落：上周一A股市场延续反弹趋势，此后周内各主要指数基本维持横盘整理，周五市场再度大幅走弱，最终全周中证全指、上证指数、深证综指分别收涨1.12%、1.33%、0.70%，两市日均成交额明显回升。

2）行业基本收涨，军工行业大幅领跑：虽然周五市场普遍回撤，但上周初反弹行情主导下，大部分行业全周基本收涨。其中军工行业大幅领跑所有行业，有色金属、石油石化等上游原材料行业紧随其后，而消费者服务、食品饮料等行业回调明显，表现排名靠后。

3）动量及市值因子表现突出：上周风格表现涨跌参半，以总市值和一月动量分别为代表的规模风格和动量风格领涨。规模因子表现突出主要是由于周初小市值股票在上涨过程中表现出更强的弹性，其中中证1000指数周内更是创下今年以来新高。波动和流动性风格则整体表现靠后。

4）期货合约基差周内走阔：在市场下半周走弱环境下，中金所股指期货基差有所走阔。期权合约的隐含波动率亦有所下降，但整体仍处于相对高位。

5）量化产品表现走弱：上周风格因子表现分化，量化产品业绩也出现明显走弱，股票多空和主动量化产品的收益较前期均有所下滑。

后市展望：短线可待方向明朗，中期上涨仍将延续。

后市展望：短线可待方向明朗，中期上涨仍将延续。上周，A股市场上涨至前期顶部区域，再度遭遇较强阻力，我们在前期周报中也提示“指数逐渐临近前期筹码密集区域，短期波动或加剧，若无成交量配合，不排除有再度震荡调整的风险”，上周市场表现也基本符合预期。行业之间依然表现分化，前期调整较多和滞涨的金融、周期等老经济板块表现出一定韧性，而消费、医药和科技等新经济板块明显回调，具体到指数层面，深100和创业板等代表新经济的指数冲高回落调整幅度较大，而老经济权重较高的上证50指数则窄幅震荡，整体相对抗跌。综合指数走势结构特征、宏观及风格因子表现等，我们认为大盘指数仍处于宽幅震荡区间，向上有阻力向下亦有支撑，但目前市场缺乏明确的投资主线，赚钱效应较差，短线可待方向明朗后再考虑战术性调整仓位；中期行情方面，我们维持前期观点，即上涨趋势未见明显衰竭迹象，长线投资者可继续战略性配置优质个股。

1）创业板指日线上涨趋势仍未破坏：回顾创业板指自今年3月以来的日线级别上涨行情，走势之强体现在不论是上涨空间还是持续时间均已经超过历史平均水平，应对这种上涨行情，投资者最好的操作方式是追随趋势，等待右侧拐点信号。站在当前时点，我们认为日线上涨转折的信号并未出现，尽管受外部冲击和获利了结压力等多方面因素影响，创业板指在高位宽幅震荡调整，但仍未破坏日线上涨趋势，近期的平台整理仍有可能为上涨中继，因此尽管短期创业板30分钟级别调整有可能延续，但向下仍有较强支撑，投资者无需过度悲观。

2）中报业绩期关注成长因子表现：A股近期处于中期业绩披露期，我们此前在相关研究报告中提示，业绩高增长的公司在公告日前后相对于市场均有明显超额收益，今年以来的宏观环境整体有利于成长因子表现，我们跟踪的大类风格因子中，成长风格一直大幅领跑于其他风格，而中报业绩将成为催化剂，使得成长风格的优势得到强化，建议投资者关注中报业绩保持高质量增长的优质公司。

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