分级基金大限不改：鹏华基金15只居首 整改压力山大

每日财报

作者|淇子

7月31日晚，央行发布消息称：为平稳推动资管新规实施与资管业务规范转型，资管新规过渡期延长至2021年底。但证监会表示，公募分级基金的规范整改不作延期，继续在2020年底前完成规范整改。

从分级基金整改进展看，截至2020年8月6日，上市分级基金数量从2018年4月《资管新规》发布时的134只下降至 104只，需要整改的场内A，B子类总份额是380亿份，场内A，B子类总规模超过400亿。

值得注意的是，截至目前，整改仅剩不到5个月的时间，鹏华基金在现有分级基金大户中以15只存量基金位居榜首，接下来的整改压力巨大。在《每日财报》看来，公司如何应对持有人大会及投票，如何与众多客户保持良好沟通，都是一项极具挑战性的工作，这也决定了公司能否转型成功的关键。

“大限”仅剩不到5个月，鹏华基金压力巨大

2018年4月，资管新规对公募基金的分级产品提出了明确要求。根据监管安排，分级基金开放申购应向证监会报备，2018年6月底前，基金公司应拿出分级基金整改计划。

2019年6月底，总份额在3亿份以下的分级基金应完成清理；总份额在3亿份以上的分级基金最后清理期限是2020年年底之前。

对此，有基金公司人士表示，“对存量规模较大的分级基金来说，投资者较多，压力更大一些。如果清算的话，基金公司会损失惨重，所以能转型的应该都会选择转型。但是，顺利转型并不容易。”

此前公募基金先行者采用了规模较大的基金进行转型或者份额合并为母基金份额转LOF等形式，既可以实现平稳转型，减少动荡；也可以完善公募行业指数产品布局，从而给投资者更多选择余地。

《每日财报》注意到，在各家基金公司中，压力最大要数鹏华基金。截止7月31日，鹏华基金旗下多达12只分级B自成立以来出现亏损，占比超80%。

据wind统计，鹏华中证高铁产业B、鹏华中证一带一路B等10只分级B总回报分别为-96.90%、-88.69%、-86.74%、-86.68%、-85.26%、-83.24%、-70.91%、-67.84%、-65.45%、-55.72%，均出现大幅亏损。

分级B已成亏损重灾区，监管部门痛下狠手

据《每日财报》了解，分级基金诞生于2007年前后，在2015年大牛市中得到市场追捧，但在市场出现较大幅度的下跌时，对市场和投资者造成了巨大的冲击。

分级基金不仅会放大杠杆，同时也存在着杠杆不稳定、风险不对称、条款复杂等一系列问题，此类产品对市场短期的涨跌会起到“放大器”的作用，不利于资本市场的健康可持续发展。

相对专业投资者而言，普通投资者在风险承受能力和对金融产品的理解能力方面，还有不小的差距。因此，分级基金等高杠杆、高风险产品相继退出，有利于保护普通投资者的利益，也有利于塑造公募基金行业的社会责任形象。

高溢价风险须注意，投票或成最大难题

《每日财报》注意到，尽管全市场分级基金已是元气大伤，但时下仍有投机者摸准行情渐涨，想要攫取暴利。

今年7月以来，A股行情爆发，结构性行情持续向上演绎，不少投资者基于对A股结构性牛市的判断而大胆投机炒作分级B基金。据华宝证券据8月3日收盘预计，有19只分级B预估溢价水平在20%以上，总规模为32亿元，其中仅有4只分级B规模在1亿元以上。

而且就目前终止运作与转型两种主要整改路径，分级A/B子份额都将按照净值兑付，这意味整改过程中溢价的B端投资者将面临溢价风险，所以近日分级基金B处境更加困顿。

在《每日财报》看来，分级基金转型最大障碍也许是持有人大会及投票问题，尤其是对于鹏华基金该类基金与客户规模都较大的公司，分级基金规模巨大，牵涉客户量较大，工作难度自然更具挑战性。

比如，对于一些规模比较大、客户数比较多的产品来说，基金公司需要通过银行等销售渠道去联系客户，通知客户参加持有人大会并投票，但事实上投资者参与意愿不强，因此可能会引起持有人大会无法成功召开的窘境。

另外，退出时机也要选在市场平稳运行时，以免激起客户情绪不满，因此后续沟通就显得更加重要。

对于持有人来说，鹏华基金如何应对分级基金关系着自身利益，《每日财报》将持续关注后续进展。

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