现在是买股票非常好时点 国泰君安黄燕铭：外围资金还在流入

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7月下旬以来，A股市场经历了近一个月的震荡调整，后市将如何表现？

8月18日晚间，国泰君安研究所所长黄燕铭在国泰君安818理财节视频直播中表示，6月、7月大盘强势上涨的行情告一段落，后市将是一个横盘震荡、略微抬升的过程，下一个阶段的投资机会主要在周期股和消费股，科技股要暂时休整一段时间。

值得关注的是，黄燕铭曾在2014年预判5100点上方的牛市行情，又在2017年市场狂热中预警下跌风险，他提出的“三朵花理论”和“证券研究的2+1思维”，也在券商研究领域受到关注。

此前上涨因无风险利率下行

针对此前一阶段行情上涨的原因，黄燕铭指出，主要是市场无风险利率下行，导致大量资金从外面流入股票市场。目前为止，外围资金还在进入股票市场，没有断流。但外围资金进入股市的速度有所放缓，无风险利率下降也暂时告一段落，并不是说行情完全结束。

黄燕铭进一步解释称，长时间看，无风险利率下降是大趋势，未来一段时间无风险利率是有可能再次下降的。金融市场的改革会让大量资金进入到A股直接融资环境中，进而继续导致无风险利率下行。

宏观经济方面，受疫情影响，今年一季度经济增长下滑，二季度有所回升。黄燕铭预期，今年三季度经济增速会恢复至6%左右，四季度的经济增长率可能会再抬高至7%左右，明年一季度经济整体将基本恢复到正常状态。除了航空业这些受国际因素影响比较大的行业外，绝大部分行业到今年四季度或明年一季度还是有可能恢复到原来状态的。

现在是买股票非常好的时点

“现在是买股票非常好的时点，要把握好节奏。”展望后市，黄燕铭表示，今后一段时间A股将进入横盘震荡阶段，横盘震荡的区间大概是3100点-3500点，现在指数到了3400多点，市场会出现新的压力。后市上证指数上摸3500点的可能性非常大，但完全站稳3500点有难度，整体来说还是盘整性行情，是逐级抬升的过程。

但他强调，如果未来一段时间指数回调的话，向下也是有足够支撑的，指数每一次回调都是非常好的买点；如果指数往上走的话，也不要去跟风或者盲目操作。

黄燕铭建议，主动投资者要以自下而上的投资理念为主，找准想要的精品个股，做长期的价值投资；对于做大类资产配置的投资者，目前点位是购买基金产品或做资产配置的一个比较安全的位置。

针对当前股票估值的问题，黄燕铭表示，放在三、五年的视角上来看，当前的股票估值并不贵。在未来无风险利率下降的过程中，A股市场估值的抬升是大概率的趋势，同时还有大量优质上市公司加盟。所以，到目前为止，A股的优质公司、龙头公司依然有投资机会。

下一阶段机会在周期股和消费股

今年上半年，医药、消费和科技板块表现出色，到6月、7月的行情中，券商、地产接过上涨大旗。黄燕铭表示，下一个阶段的投资机会主要在周期股和消费股，科技股要暂时休整一段时间，但是今年四季度还有机会。

他解释称，周期股的逻辑在于目前基建整体有较大改观，水泥价格明显恢复，工程机械需求上升，后续可以具体关注建筑建材、钢铁有色、机械。而消费龙头股在未来也会有所表现。

“投资者目前应该把周期和消费的行情紧紧抓住，在未来的投资中重点把握好不同板块之间的风格切换。”针对医药、消费和科技板块的轮换，黄燕铭表示，关键要把握风险偏好指标，即投资者是否愿意接受风险。这三个板块中，消费板块是风险度最低的板块，医药和科技则属于风险偏好较高的板块。

针对券商股的走势，黄燕铭表示，资本市场的发展前景决定了券商股依然有机会，选择券商股主要看证券公司能否切合国家经济发展要求，是否抓住创新业务的市场机会，目前券商的市场份额还处在分散状态，未来必然会走向集中。所以下阶段对券商行业依然非常看好，但是选股很重要。

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