野村：上调华润啤酒目标价至64.5港元 维持买入评级

野村目前将华润啤酒（00291）目标价由64.2港元上调至64.5港元，评级维持“买入”。

野村发表研究报告表示，华润啤酒上半年收入同比下跌7.5%至174.08亿元，比野村的预期低2%，主要受到公司去年下半年开始改变部分地区的出厂定价模型及不利的渠道组合转变的因素影响，令产品均价低于野村预期，产品均价同比下跌2.4%。另外，受惠于原材料价格利好等，公司上半年毛利率升至40.4%，野村认为是公司上半年业绩中主要的正面因素，估计毛利率在下半年会继续扩张。

野村轻微上调华润啤酒目标价，由64.2港元升至64.5港元，评级维持“买入”，并调升公司今年核心盈利预测3%，以反映毛利率表现超出预期的利好因素，同时部分抵销了销售下行的风险。而明年及2022年盈利则降低1%至2%，反映出推广高档产品相关的销售及分销成本的增加。野村相信，通过丰富产品组合以及品牌和渠道的持续投资，公司的产品高档化趋势将会加快。

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