渤海租赁5亿超短融兑付存在“不确定性” 近三年净利润断崖式下滑

飞机租赁巨头渤海租赁将可能出现债券违约的情况。近日，渤海租赁发布公告称，因新冠疫情突发，渤海租赁生产经营受到一定影响，“19渤海租赁SCP002”本息到期兑付存在一定不确定性。

今年6月30日，渤海租赁称，鉴于今年年初以来的特殊外部环境，为最大化保证全体债权人权益，经申请联合信用评级将延迟出具“15渤租01”、“15渤租02”、“18渤金01”、“18渤金02”、“18渤金03”、“18渤金04”、“18渤租05”的定期跟踪评级报告。

“多数国内大型的飞机租赁公司都有强大的银行或国企背景，较容易通过母公司或母行融资支持。而渤海租赁的最终控制人为海南省慈航公益基金会，融资能力相对较弱。另外，渤海租赁国际航空业务较多，在全球疫情并未明朗之际，因此面临更多的不确定性和挑战。”一位业内分析人士称。

5亿元超短融到期兑付“不确定”

8月18日，渤海租赁及“19渤海租赁SCP002”主承销商招商银行发布公告，拟于8月26日以非现场的方式召开持有人会议。

上述公告称，2020年以来，因新冠疫情突发，渤海租赁生产经营受到一定影响，“19渤海租赁SCP002”本息到期兑付存在一定不确定性。根据渤海租赁现金流情况及债务偿付安排，为维护“19渤海租赁SCP002”全体持有人权益，根据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具持有人会议规程》和《募集说明书》的规定，主承销商拟召集持有人会议，审议表决《关于渤海租赁2019年度第二期超短期融资券2020年第一次持有人会议的议案》。

参会程序上，单独或合计持有“19渤海租赁SCP002”余额百分之十以上的持有人可以提议修正议案。持有人若对议案持有异议的，需将修订议案盖章后的扫描件发送至公告内召集人联系人邮箱。

早在2018年10月，经银行间市场交易商协会批准，渤海租赁获准向银行间市场的机构投资者注册发行面值总额不超过10亿元（含10亿元）的超短期融资券，注册额度的有效期为2年。2019年12月10日，渤海租赁发行了2019年度第二期超短期融资券：发行金额为5亿元，兑付日为2020年9月8日，发行利率是3.98%，募集资金5亿元，拟用于偿还渤海租赁即将到期的有息债务。

2019年7月份，联合信用评级对渤海租赁2019年主体长期信用评级报告中称，经过综合分析和评估，确定渤海租赁主体信用等级为AAA，评级展望为稳定。

不过，一年之后，环境发生了变化。今年6月30日，渤海租赁发布公告称，鉴于今年年初以来的特殊外部环境，为最大化保证全体债权人权益，经公司申请联合信用评级将延迟出具“15渤租01”、“15渤租02”、“18渤金01”、“18渤金02”、“18渤金03”、“18渤金04”、“18渤租05”的定期跟踪评级报告。

渤海租赁的前身是1993年以定向募集方式设立的新疆汇通（集团）股份有限公司，历经多次股权转让及增资扩股，2011年6月，新疆汇通（集团）股份有限公司变更为渤海租赁；2016年2月，渤海租赁更名为渤海金控。2018年11月，渤海金控将公司发展战略调整为聚焦租赁主业、特别是航空租赁主业的发展，不再拓展多元金融业务并逐步剥离与主业关联度低的金融或类金融投资，公司名称又变更为渤海租赁。

渤海租赁大股东为海航资本，海航资本是海航集团的控股子公司，海南省慈航公益基金会为海航集团的实际控制人，故海南省慈航公益基金会为渤海租赁的最终实际控制人。

净利润断崖式下滑

7月15日，渤海租赁发布公告称，预计今年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损18亿元–27亿元之间，而去年上半年盈利为18.1亿元；基本每股收益亏损约0.2914元-0.4371元，去年同期为盈利0.2921元。

记者追溯渤海租赁过去3年年报发现，渤海租赁在2019年归属于上市公司股东的净利润为18.48亿元，2018年归属于上市公司股东的净利润为22.79亿元，2017年归属于上市公司股东的净利润为26.30亿元。

“今年上半年，受新冠疫情影响，全球航空需求大幅降低，全球航空运输业及相关产业受到了较大的负面冲击，租赁公司面临的租金延付、违约以及承租人破产风险增加。受此影响，报告期内公司飞机租赁业务的租金收入及销售收入有所下降，并因飞机资产估值下降导致固定资产减值增加以及境内融资租赁业务计提减值亦相应增加。”渤海租赁称。

渤海租赁去年上半年同期利润偏高的另外原因还在于，出售皖江金融租赁16.5 亿股股权（股权比例35.87%）及粤开证券1.53亿股股权而确认的非经常性收益金额约9亿元。

渤海租赁称，为应对新冠疫情影响，其飞机租赁子公司 Avolon调整飞机引进计划缩减年度资本开支，增加现金储备保证流动性安全，已取消了原定于2020年至2023年期间交付的102 架波音737MAX飞机订单，并将拟于该期间交付的16架波音737MAX飞机订单延迟至2024年及以后交付；取消了拟于2021-2022年交付的5架A330neo飞机订单，并将拟于2020年至2021年期间交付的12架A320neo飞机订单延迟至2022年以后交付，有效缩减2020-2023年的资本开支达52%。同时，Avolon已将32亿美元无抵押循环信用贷款全部下账，今年上半年Avolon 持有的非受限现金及可使用未下款的担保贷款额度合计超过50亿美元。

租赁是资金密集型的特殊行业。租赁的特性决定了租赁企业难以完全依靠自有资金生存发展，必须大量依靠外部资金运营才能获得高收益。根据《商务部、国家税务总局关于从事融资租赁业务有关问题的通知》第九条规定，融资租赁试点企业的风险资产（含担保余额）不得超过资本总额的10倍。因此，理论上融资租赁企业的资产负债率可达90%。

从长期负债率来看，2016年-2019年月末，渤海租赁资产负债率分别为82.58%、88.21%、80.72%和79.45%。资产负债率虽有所降低，但依然承压。从短期负债来看，2016年-2019年末，渤海租赁短期借款分别为271.79亿元、309.01亿元、41.12亿元和11.87亿元；一年以内到期的非流动负债分别为132.92亿元、 251.63亿元、210.80亿元和200亿元。

另外，渤海租赁2019年年报年报显示，渤海租赁及子公司共获得境内外金融机构授信额度2558.43亿元，其中已使用授信合计2154亿元，剩余授信额度404亿元。

一位资深租赁公司从业人士对第一财经记者表示，2012年-2018年，渤海租赁连续运作了对HKAC、Seaco SRL、Cronos、Avolon 和C2资产并购重组事项，通过资本运作后，渤海租赁资产组合比较复杂，还未形成突出的盈利能力，“19渤海租赁SCP002”存在到期大概率不能兑付的情形。

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