国泰君安(香港)：龙源电力目标价6.25港元 收集评级

龙源电力2020上半年权益持有人应占净利润同比上升3.8%至人民币33.31亿元，符合预期。由于风电分部售电量的增长及平均上网电价的提高，公司2020上半年收入同比上升1.3%。而煤炭消耗及销售成本的双位数下降则使总经营成本同比小幅减少0.9%。财务费用净额受益于融资成本的下行而同比减少2.3%，汇兑损失也录得同比收窄。总体而言，公司收入端增长保持平稳，同时在经营成本及财务成本管控方面体现出较强的优势；2020上半年权益持有人净利润占我们此前全年预测的70.3%，符合我们预期。

维持对龙源电力的“收集”评级同时上调目标价至6.25港元。由于对风电/火电板块发电量以及对财务费用净额预测的变动，我们将公司2020/ 2021/ 2022年的每股盈利预测分别调整至人民币0.570元/ 0.682元/ 0.773元。我们预计龙源电力2020全年盈利或将录得约5.0%-8.0%的同比温和增长。中期业绩稳健，此外市场对补贴欠款问题有望加速解决持正面预期，或将为公司估值提供短期支撑。目标价自5.25港元上调至6.25港元。我们当前的目标价相当于10.0倍/ 8.3倍/ 7.4倍的2020/ 2021/ 2022年市盈率。

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