日内翻飞的白糖 何时启动日线机会？

从盘面上看，白糖主力01合约在8月7日拉高后，一直处于横盘震荡的状态，日内分时来看，上下翻飞不知所向，技术面已经钝化的白糖，是否在等待基本面因素的改变呢？那么又有哪些基本面因素会影响后市白糖的价格变化呢？

7-8月份我国进口食糖量较大，国际原糖涨幅较好

近期白糖的进口问题一直在影响着市场，根据咨询公司Datagro发布的港口数据，巴西计划在未来几周内向中国发运81.68万吨糖，并预计中国未来几个月允许再进口210万吨。据巴西商贸部数据，截止8月16日，巴西累计装出食糖197.08万吨，本周食糖日均装运量为19.71万吨，较上周16.4万吨增加3.31万吨，较去年同期的7.22万吨增加12.49万吨。

根据巴西港口船运情况统计，8月1日-8月17日，巴西对中国装船数量为45.45万吨，已超过7月份的对中国的总发运量40.5万吨，较8月13日27.57万吨增加17.88万吨，主要进口商为路易达孚17.52万吨，丰益3.5万吨，中粮15.14万吨，雅韦安9.29万吨。而7月1日-7月30日，巴西对中国装船数量为40.5万吨，主要进口商为中粮25.33万吨，雅韦安7.85万吨，达孚7.3万吨。

从以上的数据可以看到，仅从巴西进口的白糖数量，就已经接近6月份的全部进口量，据海关总署数据，2020 年 6 月份我国进口糖 41 万吨，同比增长 27 万吨。2020 年上半年（1-6 月份）我国累计进口糖 124 万吨，同比增长 18 万吨。有贸易机构预计中国今年进口将达到500万吨以上，中国很可能成为最大的白糖进口消费国。

受中国白糖进口量的加大以及巴西食糖出口数据的超好表现，国际原糖一度冲破13美分/磅，需求端的爆棚表现叠加雷亚尔的持续贬值，使巴西的出口达到了近几年来最好的状态。巴西联邦政府公布的数据显示，巴西7月出口糖数量达348.7万吨，同比大增91.5%，接近2017年9月创造的350万吨的纪录高位，巴西的强劲出口直接推高了国际原糖价格。

虽然进口量在增大，但国际原糖与国内白糖价差在不断缩小，国际原糖价格的上涨也给国内白糖的价格带来了一定的底部支撑，白糖后期的表现很有可能像豆粕一样，跟跌不跟涨，但是底部存在支撑。

我国19/20榨季全面结束，甘蔗产区天气影响不大

我国19/20榨季产糖已全面结束，本年度产量同比略减，据中糖协消息，2019/20 年度制糖期全国共生产食糖1041.51 万吨（上制糖期同期产糖 1076.04 万吨），比上制糖期同期少产糖 35 万吨，其中，产甘蔗糖 902.23 万吨（上制糖期同期产甘蔗糖 944.5 万吨）；产甜菜糖 139.28 万吨（上制糖期同期产甜菜糖 131.54 万吨）。今年受疫情影响，销糖率有所下滑，但目前时间已过渡到夏季含糖食品备货旺季，叠加后期中秋国庆需求，供需情况有望逐步改善。

天气方面值得关注的有，当前正值广西甘蔗生长重要的拔节期，6-7月份一度遭受严重干旱影响的崇左产区，预计后期即使雨水充足也难以恢复到正常的单产水平，但好在干旱并未大面积发生。以来宾为中心的桂中和桂北蔗区降雨较正常偏多，甘蔗长势旺盛，每亩平均苗数和株高均超过上年。7月旱情影响广西甘蔗面积预计约46%。崇左部分地区确实存在明显重度和特重度干旱，但也有部分地区降雨相对正常。

如果从重度干旱占比分析，影响面并不算太大，主要集中于高坡地，但北海和湛江干旱程度更严重。虽然桂南部分地区旱情较为严重，但是多年推广的桂糖、柳城良种具有出苗率高、分蔸性强、成活苗较多等特点。我们估计今年广西甘蔗平均苗数在4200—4900株/亩，若后期降雨达到正常值，则桂中地区有望弥补桂南单产下降的损失。

综合来看，巴西食糖产量优先于乙醇的生产，巴西产量大增导致出口增加，我国5.22之后配额外关税降低之后，进口量不断加大，白糖上方压力较大；国内白糖价格虽然受国际原糖上涨支撑，但很有可能跟跌不给涨，但走到低位会有不错的支撑和机会。

从需求旺季来看，后期元旦春节备货行情是01合约最主要的消费支撑，新榨季产量变化以及糖厂的挺价意愿成为国内市场的关键。

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