半年报凸显三大运营困局：5G回报短期难现

半年报凸显三大运营困局：5G回报短期难现

本报实习记者/谭伦/记者/张靖超/北京报道

在经历上半年新冠疫情的冲击后，三大电信运营商的年中财报日前相继公布。

财报显示，中国移动（00941.HK）上半年营收3899亿元，同比增长0.1%，净利润达558亿元，同比下降0.5%；中国电信（00728.HK）营收1938.03亿元，同比上升1.7%，净利润139亿元，同比增长0.3%；中国联通（00762.HK，600050.SH）总收入为1504亿元，同比增长3.8%，净利润达到76亿元，同比增长10.1%。

仅从财务表现看，最先发布中期成绩的中国联通在营收、净利润指标上增幅均居首位，极大超出市场预期，并立即带动了次日港股电信股的集体上涨。股市数据显示，在中国联通公布财报的8月13日港股收盘时，中国联通大涨超20%，中国电信10%次之，中国移动也上涨5%。

这一排位也对应了随后陆续公布成绩单的中国电信与中国移动。在营收与利润数据上，中国电信仅次于中国联通，增长，净利润实现微增；而中国移动虽然营收体量仍居首位，但增长停滞，并且出现净利润下滑，可谓表现最“差”。

对此，多位行业分析师向《中国经营报》记者表示，整体来看，目前仍处于5G建设部署期，加上一季度疫情影响，运营商5G盈利预期应放在中长期。同时，随着5G普及进程推进，传统通信业务收入减少，产业互联网已成为运营商增长新亮点。未来，从通信业务提供商向信息服务提供商转型，将成为三家运营商的共识。

联通独秀 格局依旧

电信分析师付亮认为，此次中国联通“一枝独秀”，原因在于混改以来对于业绩指标的看重。

据记者查阅，自2002年10月在上交所挂牌交易后，中国联通无论是营业收入还是净利润，均有不同程度波动，其净利润波动更为明显。其中2009年降幅曾高达84.50%，2016年更高达95.56%，且净利润只有1.54亿元，扣除非经常性损益后，净亏损0.58亿元。

为了提振业绩、激发活力，2016年，中国联通率先启动混合所有制改革，这也是有史以来央企混改的最大突破性改革。在引入民资背景的战略投资者后，高达780亿元的混改落地，中国联通经营业绩迅速翻身。2017年，公司净利润达到4.26亿元，增幅为176.39%，2018年更是较2016年增长了25.49倍。

一名长期关注中国联通的人士告诉记者，中国联通早年利润低，还在于其多年来深陷于价格战的泥沼，但随着近年来价格战的降温，同时因为中国联通市场规模此前相对较小，恢复增长更为容易，这也是中国联通此次表现较好的原因之一。

同时，付亮指出，在实现多年增长后，对于中国移动的“下滑”表现不必过于敏感。利润小幅波动相较于中国移动的体量而言，并不会造成太大影响。即便是在中国广电即将入局的背景下，付亮认为：“中国移动一家独大的格局暂时不会有太大改变。”

在付亮看来，中国广电今年启动规模建设的可能性不大。而目前其三大对手2020年底拥有的5G基站目标都已经提高了35万个，并要实现SA商用。中国广电的700MHz网络的优势，并未能在我国5G建设初期显现出战斗力。在当下很难形成挑战三大对手所需的能力。

而据记者统计，按照2019财报，中国移动全年营收比中国电信与中国联通的总和高出797亿元，净利润高出748亿元，而2020年仅上半年，中国移动的营收与净利润已领先另两家总和457亿元与343亿元，优势地位依旧稳固。

5G红利短期难现

5G建设与回报是市场关注的另一大焦点。财报显示，截至今年6月底，中国移动已建成18.8万个5G基站，中国电信和中国联通都称，共建共享后，双方可用5G基站约21万个。用户方面，中国移动5G套餐客户达到7020万户，渗透率为7.42%；中国电信5G套餐用户3784万户，渗透率为11.02%；中国联通则未公布具体的5G用户数。

对于5G的建设进展，Strategy Analytics无线运营商战略高级分析师杨光认为，考虑到疫情影响，运营商在基站方面的建设整体是符合预期的。但5G基站的数量整体占比还是非常小的，因此目前关注5G收益还为时过早。

杨光还指出，运营商统计5G用户的方式“水分”很大。因为中国移动和中国电信采用的是开通5G资费套餐的用户数据，而不是拥有5G手机且使用5G网络的用户数据。如果依据工信部日前发布的数据，目前我国5G手机销量为8623万部，其中5G用户只有6600万户。

对于其中缘由，一位运营商人士告诉记者，不愿意按照“真实”口径统计，主要还是目前的5G用户数不够“理想”。该人士表示，据其所在公司线下调研发现，目前很多用户对于5G仍处于观望态度。首先是5G基站数量远未达到预期，导致城市网络覆盖不佳；其次相比4G套餐，5G资费仍旧过高；此外5G手机价格昂贵。

“用户购买5G手机的意愿更能反应市场对于5G的认可程度。”杨光援引市场数据表示，虽然7月国内市场5G手机出货量已占同期手机出货量的60%以上，但因为整体手机销量大跌，所以5G手机销量并没有显著增长。

中国信息通信研究院日前发布的数据显示，2020年7月，中国国内手机市场总体出货量2230.1万部，同比下降34.8%；1~7月，手机市场总体出货量累计1.75亿部，同比下降20.4%。

而用户的低意愿度更凸显了5G运维成本给运营商业绩带来的压力。年中业绩显示，中国电信上半年的资本开支431亿元，其中用于5G网络建设的资本开支为201.53亿元；中国移动上半年的资本开支为1010亿元，其中5G相关资本开支为552亿元；中国联通上半年的资本开支为258亿元，其中用于5G的投资为126亿元。三大运营商的5G开支显然都已接近或超过其总开支的50%。

付亮认为，随着下半年5G用户和基站占比的增加，5G投入和成本因素的影响会在财报中表现得越加明显。

产业互联网成新增长点

虽然疫情与5G回报预期的不够明朗令运营商中期财报乏善可陈，但产业互联网成为为数不多的亮点之一。

财报显示，上半年，中国移动“DICT收入”209.03亿元，同比增长55.3%；中国电信产业数字化收入为人民币429亿元，同比增长5.1%；中国联通产业互联网业务收入达226.73亿元，同比增长35.6%，占整体服务收入比例提高到16%。

虽然根据运营商的定义，产业互联网是建立在5G基础上，应用物联网、大数据、人工智能、IT、云计算等最新技术，为垂直行业客户提供差异化服务的一大业务类型。但在杨光看来，在目前5G应用尚不成熟的背景下，运营商产业互联网的内核与5G的关系并不大，而是主要依靠专线、数据中心、云等政企业务支撑。

付亮则进一步将产业互联网视为运营商“从以前追求用户数量到现在追求质的发展”的标志。“除产业互联网外，中国联通和中国移动其他服务收入是负增长的。”付亮指出，中国联通的通信服务收入比上年同期增长了近54亿元，而产业互联网收入增长了59亿元，中国移动的通信服务收入增长了68亿元，而DICT增长了74亿元。

相比于传统通信业务的“管道”角色，杨光认为，产业互联网业务更强调运营商的“服务”角色。艾媒咨询首席分析师张毅也认同这种判断，在他看来，相比于互联网厂商，运营商目前所提供的服务是远远不够的。

张毅告诉记者，根据艾媒上半年对数千家企业的调研发现，疫情期间，超过八成以上的互联网企业营收总体来说都是呈增长态势，而且增长幅度都超过15%以上，其中非常重要的原因就在于互联网厂商的“服务”业务占比很重。相较之下，运营商除了传统电信服务，基本没有开拓出更多的服务业务类型，这也是其目前其缺乏新业务增长点的主要原因。

产业互联网也因此来得“正当其时”。“运营商也认识到，基础通信服务很难再带来比较好的增长，所以一定要在产业互联网这种新兴业务上形成新的方向，而且也证明取得了一定的成绩。”付亮表示。同时张毅也提醒运营商，在下半年和将来即将进行的改革中，可以发挥出更多创新，把握信息时代红利的机会。

展望产业互联网的竞争态势，付亮认为，在产业互联网方面，中国电信优势明显，但增长难度较大，而两大对手的增长都超过了总体通信服务收入的增长，这一点会成为未来新的变数。

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