豆粕市场进入调整期 关注中美关系

来源： 广发期货有限公司

美豆生长数据整体良好，后期出现天气问题的概率不断降低，压制市场做多积极性，但中国采购仍在顺利进行，美豆出口数据较好，对CBOT大豆有一定支撑。中美关系仍旧是当前市场的主要关注点，而其不确定性也增加了盘面交易的难度。需求端尽管影响有限，但阶段性非瘟风险正在累积，是否会影响到饲料消费是下一步需要关注的重点。豆粕进入调整期，阶段性向上动力不足，下方存在支撑。

行情回顾

因USDA给出的种植面积报告及季度库存报告数据均低于市场预期，月初美豆及连粕均受到大幅提振，而中美关系一波三折，叠加资金炒作，豆粕盘面月底不断上冲突破3000点。但价格高位资金获利平仓，且中美关系趋于缓和，而产区天气有利大豆顺利成长的情况下，盘面大幅收跌，价格在2930附近调整。

国际市场

USDA7月公布供需平衡表，美新豆播种面积8380万英亩（上月8350万英亩、上年7610万英亩），收割面积8300万英亩（上月8280万英亩、上年7500万英亩），单产49.8蒲（预期50.1蒲、上月49.8蒲、上年47.4蒲），产量41.35亿蒲（预期41.67亿蒲、上月41.25亿蒲、上年35.57亿蒲），出口20.50亿蒲（上月20.50亿蒲、上年16.50亿蒲），压榨21.60亿蒲（上月21.45亿蒲、上年21.55亿蒲），期末4.25亿蒲（预期4.43亿蒲，上月3.95亿蒲、上年6.20亿蒲）。收获面积增加，美豆产量相应上调，尽管压榨也向上调整，但期末库存仍然增加，但上调幅度略小于市场预期，对盘面形成一定压制。

美豆整体生长情况较好，目前来看天气炒作的概率正在不断降低。美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截至2020年7月26日当周，美国大豆优良率为72%，市场预期为69%，去年同期为54%。美国大豆开花率为76%，去年同期为52%，五年均值为72%。美国大豆结荚率为43%，去年同期为17%，五年均值为36%。

中美关系当前为市场的主要关注点。因美国下令中国驻休斯敦总领馆关闭，中国下令关闭美国驻成都总领馆，双方互关领馆，中美关系跌至几十年最低点。但目前在贸易采购方面，似乎并没有受到显著影响，根据USDA公布的周度大豆销售数据，中国一直在积极地采购美国大豆。截止到2020年7月16日，2019/20年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为1325.6万吨，高于去年同期的957.5万吨，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1644.1万吨，同比增加15.0%。迄今美国对华售出610.0万吨2020/21年度交货的大豆，比上周提高148.6万吨。据Cofeed最新调查统计，2020年7月份国内各港口进口大豆预报到港157.5船1032.1万吨，8月初步预估1010万吨，9月初步预估880万吨，10月份初步预估810万吨，11月到港量初步预估820万吨，12月初步预估800万吨。若中国持续高位采购美国大豆，那么后期主要关注美豆表现是否会带动国内连粕上涨。

国内市场

国内大豆及豆粕库存继续回升，尽管到港巨大，但下游需求较好，油厂库存压力有限。截止2020年第30周（截止7月24日当周），国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量573.81万吨，较去年同期490.04万吨增加17.09%；豆粕总库存量87.51万吨，较去年同期82.66万吨增加5.86%；豆粕未执行合同量408.11万吨，较去年同期的295.21万吨，增加38.24%。尽管数量在较高位置，但近期豆粕库存整体呈下滑趋势，油厂并未出现胀库压力，且八月之后大豆供应将逐渐下滑，美豆的采购将会变得愈发关键。

需求端，据天下粮仓调研团队的调查数据显示，纳入调查的全国1135家饲料企业6月份饲料总产量为9750529吨，较5月份的9356588吨增加393941吨，增幅在4.21%。其中：猪料总产量为3986248吨，较5月份的3690265吨增加295983吨，增幅在8.02%。禽料总产量为4362974吨，较5月份的4493495吨减少130521吨，降幅在2.90%。水产料总产量为1108236吨，较5月份的912557吨增加195679吨，增幅在21.44%。反刍料总产量为280971吨，较5月份的248969吨增加32002吨，增幅在12.85%。其它料（特种料）总产量为12100吨，较5月份的11302吨增加798吨，增幅在7.06%。整体来看，生猪饲料需求在恢复当中，但近期南方部分省份非瘟疫情再度爆发，恐慌出栏有所增加，同样，冬天东北地区非瘟风险将再度增加，届时需持续关注饲料消费方面影响。但从大的方向来看，生猪整体仍在恢复过程，国家政策上扶持较大，且近期对进口肉类限制增强，对于国内饲料消费也起到边际提振作用。水产料上，豆粕使用量同样较大，一定程度替代了菜粕消费。

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