美银美林：雅居乐集团目标价10.5港元 重申中性评级

美银美林目前将雅居乐集团（03383）目标价上调至10.5港元，重申“中性”评级。

美银美林发表研究报告表示，雅居乐集团上半年盈利同比上涨0.9%，虽然海南地区住房需求旺盛，但估计公司全年合约销售将维持平稳。公司的非发展物业业务扩张迅速，考虑到上半年土地收购有限，预计公司发展物业分部的恢复前景较慢。同时公司杠杆比率较高仍然是市场忧虑的主要问题，主要因为公司派息比率由40%降至35%以改善信贷的表现，似乎是应针对房地产融资政策改变的举措，目前美银美林重申对雅居乐“中性”评级，目标价升6%至10.5港元。

美银美林指出，上半年公司收入同比上涨24%至335.27亿元人民币，毛利率上涨4个百分点至34%，主要受惠于高毛利的物业销售的利好，但由于处置收益较少加上税项的相关因素，上半年公司净利润仅上涨0.9%，但仍然高于美银美林预期。上半年公司净负债收窄17个百分点但仍处于114%的高位，公司目前削减每股派息16.7%至0.5港元，派息比率降至35%，但估计全年每股派息则会维持平稳。

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