农夫山泉认购火爆：上市前再派息78亿 APP直接崩了？

8月25日消息，港股新股市场越发火爆，农夫山泉今日开始招股，新浪港股获悉，截至上午11点30分，农夫山泉已经获得超额认购，孖展总额117.42亿港元，超购19倍。

有股民更是表示，由于认购火爆，富途证券等很多券商出现无法认购情况，富途证券客服在留言处表示，“尊敬的客户，因当前认购火爆导致订单积压较多，导致您的资金未能正常释放，富途工程师正在紧急疏通订单，处理完成后资金将会正常释放，辛苦您耐心等待。对您带来的不便，深感抱歉。”

此前市场消息称，据8间券商，已预备逾1500亿元让客户以孖展认购，而预订的金额仍维持已逾500亿元，辉立、耀才、富途均预留300亿孖展额度。

认购火爆程度从乙组金额也能看出一斑。有消息指出，农夫山泉今次公开招股部分，乙组的认购额由过往一直的500万元以上，上调至900万元，令乙组的入场成本增加。香港甲乙分组划线位置一般定于500万元，只要投资者认购的总金额少于500万元，即为甲组；而所有认购总金额多于500万元的，就属于乙组。

农夫山泉全球10大饮料增速第一，毛利率近60%

农夫山泉股份有限公司成立于1996年，经过20多年的发展，农夫山泉已经成为中国包装饮用水及饮料的龙头企业，产品覆盖包装饮用水、茶饮料、功能饮料及果汁饮料等类别，是中国饮料20强之一。2012年至2019年间，公司连续八年保持中国包装饮用水市场占有率第一的领导地位。以2019年零售额计，公司在茶饮料、功能饮料及果汁饮料的市场份额均居于中国市场前三位。农夫山泉更是成为全球10大软饮料零售额前十中增速最快的公司，2019年年销售额增长14%。

2017-2019年，农夫山泉的收入分别为174.91亿元、204.75亿元和240.21亿元。2017年至2019年，农夫山泉的净利润分别为33.86亿元、36.12亿元和49.54亿元。2019年，包装饮用水毛利率为60.2%，即以550ml瓶装水每瓶2元的建议零售价计算，农夫山泉每售出1瓶就能获得1.2元的毛利。

因此，农夫山泉开始招股，无疑迎来资本市场的青睐。农夫山泉早间公告，公司在香港IPO发行3.882亿股，以每股19.5-21.5港元的价格发行新股，每手200股，总筹资83.5亿港元，入场费约4343.33港元。其中，香港公开发售2717.64万股H股，国际发售3.61亿股H股，另有15%超额配股权。农夫山泉表示公司将于8月25日开始招股，交易预计将在9月8日开始，股票代码为09633。

收益下滑不改巨额派息，上市前再度派息78亿

不过，截至2020年前5个月，公司营收为86.64亿元，同比下滑12.6%。公司毛利率则大幅提升至59.1%。公司前5个月归属母公司净利为19.31亿元，同比下滑18.18%。公司表示，COVID-19疫情期间，消费者流动性减少、零售网点关闭使得消费品需求受到重大影响，由此导致我们所收到的客户订单数量减少。

在上市前的三个财年，共给原有股东派息103亿元，其中2017年派息3.67亿元，2018年派息3.67亿元，2019年派息96.0亿元。但是2019年的派息是2017年、2018年的26倍，96亿的派息额比公司募资还要多。甚至，在2019年，公司还借贷10亿用于抵消96亿的巨额派息。

不仅如此，2020年一季度公司再度派息9亿元，且已经于4月支付完成。最新招股公告显示，农夫山泉将于全球发售完成前派息78亿于现在股东。2017年至2020年前5个月，公司累计盈利138.83亿元，公司累计派息190.34亿，彻底将公司近四年赚的钱分发殆尽。

农夫山泉上市后市值超2000亿，钟睒睒可跻10大富豪

上市前，钟睒睒持有农夫山泉87.4472%的股份，按照分红190.34亿，钟睒睒独得166.45亿元。

2019年农夫山泉整体毛利率55.4%，2020年前5个月毛利率更是升至59.1%。传统饮料巨头康师傅、统一毛利率仅有35%左右。农夫山泉净利率达到20.6%，不仅远高于康统，也远高于瓶装水为主业的怡宝。

目前，香港软饮市场估值介乎25-30倍，有业内人士给出农夫山泉32.6-38.4倍的估值区间，按公司2019年49.54亿净利估算，公司市值大约介乎1600亿到1900亿之间。

本次农夫山泉每股19.5-21.5港元的价格发行新股，每手200股，共计发行38.82亿股，发行完成后，公司总股本扩大至111.88亿股（不计超额配股权）。以此计算，公司总市值将介乎2182亿港元至2405亿港元。

按照农夫山泉2182-2405亿市值估算，即使上市后按钟睒睒持股60%计算，个人持股市值也高达1309-1443亿港元。

万泰生物的两大股东分别是养生堂和钟睒睒。钟睒睒直接持股18.17%，通过养生堂持股56.98%，是绝对的控股股东。按万泰生物目前906亿元的市值计算，钟睒睒身家为721亿元（808亿港元）。以此计算，农夫山泉上市后，钟睒睒身家将至少达到2000亿港元，大概率跻身中国前十大富豪。

目前，中国内地第10大富豪为海天味业董事长庞康，身家243亿美元，不足2000亿港元。农夫山泉上市之前，钟睒睒身家118亿美元，位列内地第29大富豪。（文/金石）

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