碧桂园上半年结转收益在全年占比有所下降 部分房屋交付延后

碧桂园中期净利219亿 优化布局继续看好城镇化

作者： 张歆晨

[ 报告期内，碧桂园实现净利润219.3亿元，毛利率、净利率维持合理水平，分别为24.3%和11.9%。 ]

8月25日，碧桂园控股有限公司（02007.HK）披露2020年中期业绩报告，显示公司克服疫情影响，依旧取得了稳定的经营绩效。

数据显示，碧桂园于上半年合计实现总营业收入约为1849.6亿元（人民币，下同）；毛利润448.9亿元；净利润约为219.3亿元；股东应占核心净利润约为146.1亿元。董事会建议派发中期股息每股20.55分，派息比例占核心净利润总额之31%。

市场方面，碧桂园在前6月累计实现归属公司股东权益的合同销售金额约2669.5亿元，归属本公司股东权益的合同销售面积约3185万平方米，均较上年同期基本持平。尤其3月份之后的销售逐步恢复，月度同比增长幅度逐月提高，其中7月份权益销售额542.8亿元，同比增长27.52%，基本从疫情影响中恢复。

该集团总裁莫斌在当日举行的业绩发布会上表示，未来的市场将在“房住不炒”的大基调下保持平稳，这将有利于具备竞争优势的企业发展，目前集团正从六个维度（高效率、成本力、产品力、营销力、服务力和科技力）去提升竞争力，相信未来会在市场规模及利润空间上有更好的表现。

另外，对于此前市场上关于莫斌离职的传闻，他在发布会上也做出澄清，称：“我的职业生涯会一直在这里，跟随碧桂园走到底。”

业绩增长有保障

在碧桂园看来，自从集团2018年提出“行稳致远”发展思路以来，稳健便是其发展的底色，也是多年来保持业绩提升的根本。

报告期内，集团实现总收入1849.6亿元，毛利润约448.9亿元，净利润219.3亿元，毛利率、净利率维持合理水平，分别为24.3%和11.9%。在提效降费方面，集团上半年取得显著成效，销管费用同比下降27.9%，财务成本较2019年底下降49个基点至5.8%的行业低位。

据悉，由于前两月疫情严重导致施工进度受限，部分房屋交付延后，碧桂园上半年结转收益在全年占比有所下降，但伴随复工复产回归正轨，上半年落下的工程进度正在逐步追回，料全年既定交付目标仍将如期完成，从而保证营业收入和利润水平回归正常。

截至报告期末，碧桂园账面拥有不含增值税的已售未结转收入达7808亿元，远超同行水平。这在很大程度上锁定了公司今年，乃至未来两三年内业绩提升空间。

集团常务副总裁程光煜透露，下半年集团权益可售资源约人民币6412亿元，按照全年大约67%的去化率，预计年度权益销售金额会有大约10%的增长。程光煜同时透露，今年截至8月份的数据已较上年同期实现了增长。

财务管控优势仍存

上半年，碧桂园房地产权益销售现金回笼约人民币2509.3亿元，权益销售回款率高达94%，与上年同期持平；自此，集团已连续5年取得了权益回款率超过90%的良好记录，处于同行领先水平。另一个数据则是当年签约当年回款率为67%，较上年同期提升3个百分点。

截至6月30日，公司账面拥有现金余额2055.2亿元，现金余额占总资产比例高达10.5%。另外，约有3288.1亿元银行授信额度尚未使用，集团运营资金充足，呈现稳健的经营状态。

近年来，国家监管层高度重视房地产企业资金及债务安全，行业融资环境趋紧，融资成本明显上升。但碧桂园凭借高质量的财务风险管控能力，始终让公司杠杆保持行业低位。

以市场普遍关注的净借贷比率为例，行业均值为90%左右，但碧桂园今年上半年的净借贷比率仅为58%。截至目前，碧桂园已连续多年保持了净借贷比率低于70%，这在国内地产企业中并不多见。

截至报告期末，碧桂园有息负债余额为3420.4亿元（含银行及其他借款、优先票据、公司债券和可转股债券），较上年末下降7.5%，其中需于本年以内偿还的短期有息债务约为555亿元，仅占总有息负债之16.2%。

近日，市场流传国家层面有意收紧房地产企业融资。对此，碧桂园首席财务官伍碧君回应称，鉴于公司财务指标均处于健康稳健状态，且土地储备较为充足，公司有条件进一步管理好债务等指标，因此，融资收紧的政策对公司不会有太大的影响。

目前，碧桂园亦成为民营房企中罕有获得三大机构高评级的企业。其中，惠誉给予碧桂园评级为BBB-，展望稳定，评定为投资级；标普给予公司评级为BB+,展望稳定；穆迪给予公司评级为Ba1，展望正面。

仍旧押注城镇化

多年来，碧桂园能够保持稳定增长曲线，平缓周期波动甚至全球黑天鹅事件对经营的冲击，得益于集团完善均衡的区域布局和对中国城镇化趋势的坚定看好。

行至2020年，该集团在战略层面上依然保持了这一信念。因为2019年中国常住人口城镇化率达到60.6%，离发达国家80%左右的城镇化率还存在差距。城镇化率每提高一个百分点，就有近1400万人从农村转入城镇，不仅增加城市公共服务设施投入，也会释放巨大的衣食住行等消费需求。

事实上，碧桂园的连续多年来的市场表现也不断证实这一判断的正确性。数据显示，今年除了2月份之外的其余所有月份，碧桂园在直接受惠于城镇化进程的三四线城市，权益销售金额均实现了同比正增长，3月之后平均每月同比上升约11%，优于该集团在一二线城市的同比表现。

截至6月末，集团项目已遍布31个省（直辖市、自治区）的288个地级市，实现了全国经济强区域的全面布局，拥有的权益可售资源合计约为23404亿元。

不过，碧桂园虽然继续加码三四五线城市，但投资上并非没有选择和侧重。据透露，集团比较多地聚焦在长三角、珠三角、环渤海、长江中游、成渝等五大城市群，契合国家重大区域发展战略。2020年上半年，集团新获得土地储备也是重点布局在销售强劲且经济发展较快的城市圈，比如一半以上新增项目在长三角和珠三角。

对于未来投资方向，碧桂园仍将采取“坚定看好新型城镇化前景，坚持占领三四线、坚定下沉五六线、谨慎布局一二线”的投资策略。

除了房地产主业稳步发展，碧桂园多元业务也按部就班地铺排。莫斌表示，集团新业务主要在四个方向，建筑机器人、千玺机器人餐厅、现代农业以及碧优选新零售。碧桂园希望通过新业务的培育和发展，助力集团提升综合竞争实力。

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