指数缩量收涨、期权震荡加剧 买方该如何操作？

原标题：指数缩量收涨，期权震荡加剧，买方该如何操作？

来源：ETF期权通

8月27日，创业板指早盘走高，午后横盘震荡，三大指数集体收涨，其中创业板指走势较强，收盘上涨1.7%。市场成交量萎缩，两市合计成交仅有8378亿元。北向资金今日小幅流入11.25亿元。

具体来看，沪指收盘上涨0.61%，收报3350.11点；深成指上涨0.79%，收报13535.09点；创业板指上涨1.70%，收报2689.17点。

指数方面，在明确主线是创业板后，昨天第一次分歧，今天资金如期回流反包。根据经验，主线第一次大分歧过后一般会有资金回流，回流之后再次走弱又会产生新卖点。指数在午后1小时左右开始回落，以创业板指数为例。如下图，创业板指分时高点到了震荡箱体顶部附近，在没有明确的突破迹象后，指数有技术性回落需求，可见目前市场维持着震荡格局。

情绪方面，场内的活跃资金基本都在创业板里投机，市场整体氛围一般。

期权方面，8月份行情都是在持续震荡之中，50ETF指数横盘整理了快一个月了，在8月17日的时候放量拉升了一下，随后的交易日，依然弱势震荡。

那如果在8月初，箱体的起始阶段，就看后续市场会上涨，而买入了9月份的认购期权。那接下来看下，实值合约，平值合约，虚值合约持仓一个月的变化情况。

下图截图为8月3日（50ETF收盘价3.328）——8月27日（50ETF收盘价3.342） 指数略涨了一点点。

那在持仓一个月不动的情况下，实值，平值，虚值合约的变化如下：

从上方几个合约的对比之中可以看出，在这一个月中，除了实值合约3200，没有多大的亏损之外，平值，虚值合约都出现了较大的亏损，特别是深度虚值合约3400，亏损更大，跌幅达32%。

为什么会出现这样的情况呢？

因为期权价值的组成，由两部分，内在价值+时间价值组成。内在价值是由标的的涨跌决定的，而时间价值则是随着时间变化而减少。

在3号到27号，标的从3.328涨到3.342，涨了0.014，对应的期权内在价值就是涨了140元，但时间价值却一直在减少。

因为实值合约有内在价值的增加，就算时间价值有减少，但是内在价值的增长，能抹平时间价值的衰减。但是平值，虚值合约却没有。时间价值在损耗，所以导致整个合约价值的贬值。

在这样的震荡行情中，实值合约能够跟随指数的涨跌，就算是小幅度的震荡，也没关系，指数涨回来，实值合约的价格也能够涨回来，仅损失小部分的时间价值。

平值，虚值合约无法跟随趋势的，特别是虚值合约尤其如此，一般它们的下跌的缺口，完全无法涨回去。

所以说，在震荡的行情中为什么虚值合约不建议持仓，因为期权合约有时间价值的损耗，当合约价格跌下去之后，想涨回来，需要50ETF要有更大的波动才行。

如果要持仓的话，强烈建议做时间价值占比较少的实值合约。而平值，虚值合约，在震荡行情中，不建议持仓!

那遇到在这样的震荡行情中，最适合的，就是做期权的卖方，卖出跨式策略，就是卖出虚值认购+卖出虚值认沽，躺赢！！！

当行情出现单边的上涨或者下跌的时候，单边的趋势行情，就可以考虑持仓做平值，浅度虚值合约，这样能吃到较大利润。

可以参考的策略是：先买入实值合约持仓，当行情利润出来之后，慢慢的移仓到平值，虚值一档的合约，继续持有。行情走出来之后，能享受到上行的利润。

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