杨德龙：市场整体继续反弹 要把握行业龙头股的机会

文/前海开源基金首席经济学家杨德龙

8月28日周五，沪深两市继续反弹，本周的整体基调是反弹，本周最重要的事情是周一8月24日创业板正式实施注册制，首批18家注册上市的公司集体亮相并受到资金的追捧，首个交易日均出现大幅上涨，这次创业板推行注册制是创业板发展过程中重要的里程碑，实行注册制有利于更多的新经济企业登陆创业板获得宝贵的资本，从而有利于经济的转型，有利于新经济的发展。

这次注册制改革的同时进行了交易制度的改革，创业板涨跌幅限制从原来10%放大到20%，和我之前预期一样，市场并没有出现太大的波动，反而出现稳步上行，创业板迎来了新的发展机遇，创业板和主板的牛市格局已经形成，大家要转向牛市思维，主要是两个要点，一是影响市场的中性消息或利好消息都会被解读成利好消息，即使有一些利空消息，也会被市场很快消化；二是每轮市场下跌都是抄底优质股票的机会，最近我一直给大家强调，市场的牛市格局已经形成，因此大家要养成牛市思维的习惯。上周市场调整时，我建议大家可以逢低去配置白酒、医药、食品饮料，包括乳业板块的优质股票，迎接下一轮回升。这些优质白龙马股虽然短期来看有一定涨幅，估值也不便宜，但他们长期的业绩增长以及品牌价值，将使他们长期具有向上的价值，通过市场调整时来配置这些优质股票可以把握这些公司长期向上的机会。

本周，消费三剑客：白酒、医药、食品饮料均出现较好表现，个别龙头股的股价再创历史新高，这显示出价值投资成为A股市场主流的投资理念，这些优质股票的投资价值被越来越多投资者认可，获得了长期的投资机会。本周新能源汽车板块也有较好的表现，特斯拉作为新能源汽车的龙头，近期股价连续大涨，市值突破4000亿美元，相当于原来最大的汽车龙头丰田的市值的两倍。这显示出投资者对于新能源汽车前景的看好，新能源替代传统燃油车是大势所趋，根据工信部的规划，到2025年中国新能源汽车的销量占比要占到总汽车销量的25%，现在新能源车占汽车总销量的比例还不到5%，这也就意味着未来五年新款汽车会有较大的上升空间，现在可能只有一小部分人开始去购买新能源汽车，但到一定保有量后，如充电桩建设达到一定规模之后，开电动车充电的问题将会得到较好的解决，就会出现拐点，即出现快速爆发的点，新能源汽车的销量会大幅增长，在汽车销量中的占比也会急剧上升，2025年如果说能达到工信部的预期，新能源汽车的年销量还会增长五倍左右，五年增长五倍，这将给整个行业的发展包括锂电池板块都带来投资机会。新能源汽车行业是科技行业里面确定性较强的方向，大家要把握龙头股的机会。

医药板块是我今年重点给大家推荐的板块之一，受到疫情的影响，估值得到了很大的提升，另外，人们更重视健康，，将来中国人在医药医疗方面的支出会大幅增加，人们更重视健康，重视医疗，医疗器械是医疗里面重要的分支，今年都获得了不错的涨幅，医药生物板块包括医疗器械板块，估值已经处于历史的高位，因此出于近期也出现了较大的调整，前段时间医药股涨幅较大时，我当时给大家建议如果达到你的预期回报率可以先获利了结这些医药股或医药类基金，然后等到回调之后再重新配置，因为医药股的估值高，加上之前涨幅大，因此回调幅度一般要到30%左右再进行抄底，现在调整幅度已经基本达到，可以考虑分批抄底。现在无论是投资于哪个行业都要抓住龙头的机会，因为龙头公司在行业景气度高时，可以获得稳定的业绩增长，在行业差时同样也能通过龙头地位优势来占据较多的市场份额，因此我建议大家关注行业龙头的原因，就是这种头部效应越来越明显，我国改革开放40年，各行各业都已经度过了自由竞争阶段，进入到寡头垄断阶段，行业寡头的市场地位牢不可破，除非整个行业的颠覆，或技术进步导致行业格局变化，行业寡头的地位是非常稳固的。这些行业寡头的股权价值也将会越来越高，行业寡头的护城河也会越挖越深，因此建议大家，一定要配置行业龙头股。

白龙马是我2016年就提出来的概念，即白马股加行业龙头，高度概括了这一批既有业绩又有行业龙头地位的公司，特别是消费白马股是值得拿来养老的品种，过去几年白马股已经获得了很好的涨幅，超额收益很大。很多媒体对我观点的报道都是现在不买白龙马股相当于十年前不买房，这是去年媒体对我观点的总结，我认为总结的非常的深刻。十年前北上广深核心区域的房子已经很贵，单价达到3，4万，但十年之后当时的房价就是现在零头，白马股也一样。过去我们看这些白马股的股价一直不便宜，但现在再看，2016年我提出白龙马时很多股票的价格基本上在山脚下，现在也已经不便宜，但再过十年我们再看现在的价格也会感觉到，现在的价格只是半山腰，将来会有更大的空间，因为这些白马股是我国40年改革开放真正的成果，现在行业格局已经稳定，与其和这些行业龙头竞争，不如直接通过二级市场买入这些公司的股票，做它的股东，从而用价值投资的方法，通过时间换空间，来获得长期稳定的机会。可喜的是，现在越来越多的人开始接受价值投资，认可价值投资，也有越来越多的投资者加入我的价值投资圈，我认为这是A股市场逐步走向成熟的标志。现在已经进入机构投资者时代，机构的占比越来越多，机构是天然重视基本面研究的，各大买方机构配置的行业研究员已经表明了机构是从基本面的角度选择好公司来投资，这也是大多数机构能够战胜市场的最主要的原因，因此对于普通投资者来说，只有两条路可以选择，一是学习价值投资，学习机构的选股方法，从基本面的角度选择好公司，二是站到机构的一边，通过买入优质基金，让机构帮你理财，除了这两条路之外，没有其他特别好的路子可以走，这是摆脱亏损的两个最好的办法。

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