盈利稳健如期派息，富力地产大幅改善债务安全指标

2020年上半年是在曲折中前行的半年，在全球经济下行的背景下，各行各业都遭到了打击。公共卫生事件期间，市场最担心的就是企业现金流的问题，因此对于高负债的行业，资本市场也是避而远之，像银行、地产行业今年以来股价涨幅都相对较低。但从近期企业披露的业绩来看，市场的担心显然是多余的。

8月24日，富力地产（02777）发布2020年中期业绩。在公共卫生事件的严峻考验下，2020年上半年公司依然取得了稳健、均衡的业绩。

财报显示，2020年上半年富力地产实现收入335.9亿元人民币（下同），净利润39.2亿元，入账面积增加至335万平方米，较去年同期增加17%；权益合约销售金额达510.6亿元，权益合约销售面积426万平方米，各项业绩指标基本上相对稳定。

值得一提的是，在上半年如此艰难的情况下，富力地产也向投资者展示了其优秀的盈利能力。报告期内，公司的物业销售毛利率达到33.5%，超过业内诸多标杆房企。集团整体销售毛利率达到29.6 %，净利率达到11.7%。

基于公司良好的经营成果及稳定的现金流，公司决定中期选派股息每股0.38元。

压缩债务规模，提升财务安全边际

除了各项业绩指标稳定外，上半年，富力继续通过处理到期债务及管理资产负债水平两方面改善其财务状况。

2020年上半年，公司总负债减少了94亿元。截至2020年6月30日，富力地产的净资产负债率从2019年末的199%下降了22%至当期的176.66%。

“打铁还需自身硬”，资产负债率能降下来主要基于富力本身就拥有丰厚的现金流。截至报告期末，公司拥有360亿元的现金。此外，公司方面表示，年底将进一步处理到期债务，在当前的基准上，再降10个点左右。

放缓拿地速度，城市更新步入收获期

降杠杆并非富力地产最近才开始做的工作，过去一年，富力地产就已经放缓拿地速度。根据克而瑞数据，富力地产上半年新增货值同比完成度21%。放缓拿地不等于放弃所有的项目，对于优质的项目，公司仍然会积极纳入。

数据显示，上半年富力地产所购置的土地储备权益可售面积约为243万平方米；截至2020年6月底，土地储备权益可售面积为5683万平方米，权益可售货值达7580亿元。已签约城市更新合作项目增加到超过80个，融资区面积超4000万平方米，这其中经济基本面支持强劲的一二线城市面积占比达到92%，而城市更新业务火爆的粤港澳大湾区面积占比为54%，。未来十八个月目标转化900万平米，相当于2000亿元的可售资源，这些货值为2020-2021两年的业务提供了充足的增长动力。

尽管因为主动去杠杆放缓拿地速度，但富力地产持续积极布局旧改、城市更新业务，为其后续的增长添加了新的动力。

持续布局旧改，积极参加城镇化建设

上半年富力地产的旧改项目大同村和海珠赤沙村的项目分别落地。6月16日，南沙东涌镇大同村代表召开旧改表决会议，富力地产以到会代表100%的通过率成为该项目的正式合作企业。次日，富力又以100%的通过率拿下了赤沙旧村改造工程。

富力能够先后拿下两个项目，并非巧合。

一般而言，城市更新、旧改等项目，相比招拍挂项目，权属关系更复杂、地方属性更强，因而不少项目都是由当地企业甚至资源方获取。

作为旧改大王，富力在广州已先后布局了白云陈田、花都田美、黄埔笔村、茅岗等多个城市更新项目，已完工的项目就有著名的天河猎德村、越秀杨箕村等。其中，“猎德模式”更成为富力打开广州城市更新工作的一把钥匙。

当前北上广深老旧小区占比数分别为47%、61%、45%及40%，全国主要一二线城市老旧小区占比在20%-40%之间，深耕在一二线城市的富力无疑是旧改的受益者。

除了旧改项目外，公司下半年业绩也非常值得投资者期待。

可售资源充足，为全年业绩目标保驾护航

因公共卫生事件的影响，不少企业下调今年业绩目标，但富力地产仍维持2020年1520亿元的销售目标。

受制于公共卫生事件的影响，富力地产销售额在2月份出现触底，第二季度基本上恢复得以恢复，带动公司的协议销售金额达510.6亿元。而下半年推出16个全新项目及高达2300亿元的可售资源以追赶进度，表明公司实现全年销售目标的决心。

总体来说，今年上半年富力地产交出了一份十分满意的答卷。一方面，公司手握360亿现金，现金流充足，下半年公司的净资产负债率将进一步下降；另外，公司土储丰富均衡，还有城市更新进入收获期；再加上下半年储备高达2300亿元的可售资源，为完成全年1520亿的目标保驾护航，可以说下半年富力地产会交出一份非常好的业绩，值得期待！

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