“黄金时代”终结？主权财富基金或面临8000亿美元巨亏

“黄金时代”终结？主权财富基金或面临8000亿美元巨亏

一项研究显示，主权财富基金的“黄金时代”或已结束。该研究预测，新冠大流行将导致这些得到国家支持的投资工具发生深刻变化。

主权财富基金在全球管理着约6万亿美元的资产。由于主权财富基金没有那么透明，通常很难估计主权财富基金因疫情而遭受的完全投资损失，但依据这份研究估算，今年主权财富基金可能面临8000亿美元的账面损失。

不少主权财富基金近期公布的数据并不好看：挪威主权财富基金上半年亏损210亿美元，这一数字较一季度1140亿美元的亏损已经大幅缩小，早些时候对中东地区的主权财富基金的亏损估计在3000亿美元。

新冠疫情之前主权财富基金整体表现不错

数据来源：景顺 截至2019年底

资源来源：学术论文

意大利博科尼大学、纽约大学和伦敦经济学院的学者表示，各国政府正利用主权财富基金来稳定预算，减轻疫情带来的经济影响。尤其是与石油等大宗商品相关的主权财富基金，正面临其历史上最严重的负面冲击，全球新冠疫情大流行加剧了低油价及原油收入下降所带来的问题。

该报告指出，新冠肺炎危机是主权财富基金历史上的一个转折点。这一出乎意料的冲击，加剧了油价下跌和全球贸易放缓这两种已经存在的负面趋势，而这两种趋势是主权财富基金增长的两个主要推动力。其中，依赖原油的基金主要集中在中东和拉美地区；依赖贸易顺差的基金主要集中在亚洲。

资源来源：学术论文

该研究指出：“主权财富基金的黄金时代已经结束。油价下跌、保护主义抬头以及对国际资本流动的障碍不断增加，已经阻止了过去20年主权财富基金惊人的崛起。所有类别的主权财富基金都将被要求重新评估其战略，并适应其出资国政府的要求。”

主动财富基金转型方向：

青睐本土投资 重社会影响力

该研究预测，与许多大型主权财富基金近几十年来的做法不同，此次疫情可能意味着，这些基金将变得“杠杆化程度更高，更青睐国内投资而非海外投资，从单纯的财务回报转向关注更广泛的经济和社会影响”。

除了为子孙后代储存财富外，主权财富基金经常在动荡时期用以应对危机， 这次疫情冲击也不例外。研究发现，一些主权财富基金被要求填补公共预算缺口，并通过对企业的纾困来支持国内经济。例如，新加坡的淡马锡今年6月斥资15亿美元对新加坡造船和维修综合企业进行了资本重组，并向新加坡航空注资130亿美元。与此同时，土耳其财富基金向三家国有银行注资31亿美元，并收购了公共国家保险公司的股份。总体而言，尽管主权财富基金的主要关注点仍是海外投资，但国内交易的规模和频率正在上升。

其他基金，如挪威、伊朗、科威特和尼日利亚的主权财富基金，也面临通过赎回或增加红利分配，以资助各自的政府。基金对国内支持并非都是纯粹的财政支持，如淡马锡和未来基金是众多资助科学研究的机构之一，目的是加快新冠疫苗的开发，这也反映了基金越来越重视投资的社会效益。

危机之中，主权财富基金仍看好风险投资机会。PitchBook的数据显示，截至今年6月，主权财富基金向风险投资基金投入了逾170亿美元，超过了2019年全年的总配置。其中最大的受益者包括了中国科技公司，一些公司获得了新加坡淡马锡的资金。与此同时，阿布扎比的穆巴达拉参与了对Alphabet旗下自动驾驶技术部门Waymo的30亿美元投资，并在过去几个月里投资了许多健康科技初创公司。

依赖原油的主权基金仍面临赎回压力

如果危机持续或油价没有回升，许多依赖石油收入的主权财富基金可能会面临持续的资金外流，从而面临艰难得多的决策 。挪威、伊朗、科威特和尼日利亚的国有基金正面临撤资或增加股息分配，以资助各自的政府。景顺基金今年的一项研究也发现，专注于大宗商品的主权财富基金面临的赎回压力更大。

数据来源：国际金融协会 时间：2017-2019年

据景顺发布的报告，总部位于拉丁美洲的一个发展中主权国家基金表示：由于目前的形势，该基金很可能遭遇严重撤资。这并非个例，一些基金在帮助国家减轻疫情影响方面发挥了重要作用，以石油收入为基础的基金在未来12个月可能面临大量资金外流。

如果这场危机或低油价持续下去，不少基金必须承认他们可能面临长期的资金流出，在困难局面下可能会要求出售其他资产，很有可能要出售手头的被动股票类资产。这种情况有可能导致投资组合失衡，并对这些主权国家基金的未来产生潜在不利影响。

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