中国中铁：业绩再创新高 低估值龙头蓄势待发

8月28日晚间，中国铁路基建、城轨交通基建领域龙头企业中国中铁发布2020年半年度业绩报告。2020年以来，面对突如其来的新冠肺炎疫情、经济下行的巨大挑战以及复杂严峻的国内外形势，公司积极落实国家“六稳”“六保”要求，一手抓疫情防控，一手抓改革发展，扎实推进复工复产，经营业绩再创新高。

中国中铁1-6月新签合同额8，703.4亿元，同比增长24.1%；实现营业总收入4，163.13亿元，同比增长15.04%；归属于上市公司股东的净利润约为116.97亿元，同比增长11.26%。

值得市场关注的是，第二季度单季业绩实现强劲反弹，其中新签订单、营收及归母净利润单季同比增速分别为37.3%、28.59%及21.62%，较第一季度大幅提速，扭转了第一季度单季同比下滑的态势，进一步强化了公司行业龙头地位。

公路市政齐发力

提质增效效果突出

上半年，中国中铁营收同比增长15.04%。从营收分业务来看，基础设施建设是公司营业收入的最大来源，实现营收3，697.10亿元，同比增长17.93%，面对突如其来的疫情，公司坚持防控，全面推进复工复产，提质增效，公路和市政业务及其他业务收入明显增加，实现营业收入分别为649.49亿元以及2，004.42亿元，同比增长35.39%及25.22%。非基建业务中，工程设备和零部件制造实现快速发展，实现营业收入103.18亿元，同比增长28.7%。从营收分区域来看，实现境内营收3，936.10亿元，同比增长15.42%；海外营收227.03亿元，同比增长8.77%。

上半年，公司积极应对疫情带来的产业供应链停摆断供等诸多挑战，在施工生产加快恢复、逐月好转的同时，不断夯实成本管理，深入推进物资集采，扎实开展二次经营，有效管控债务风险，公司经济效益实现稳步增长，资产质量进一步提升。公司铁路业务、公路业务、勘察设计以及房地产开发等业务毛利率同比分别提升0.31个百分点、1.27个百分点、0.81个百分点及0.46个百分点；公司四项费用率为4.75%，同比减少0.80个百分点，其中销售费用率、管理费用率及财务费用率分别下降0.08个百分点、0.48个百分点及0.24个百分点，控费效果显著。

新签订单逆势上扬

责任勇担意识彰显

8月以来，八大建筑央企陆续公布了2020年上半年经营情况，新签合同额合计接近5万亿，各家均实现了同比正增长，中国中铁、中国铁建、中国中冶同比增速均在20%以上，中国中铁以24.1%增速位列首位。近年来，各大建筑央企重视海外发展，积极参与“一带一路”建设，在海外市场均有所获。2020年上半年，中国中铁海外业务实现新签合同额447.7亿元，同比增长23.1%，海外订单增速也位列八大建筑央企之首；其境内业务也表现优异，实现新签合同额8，255.7亿元，同比增长24.1%。分业务来看，上半年，公司基础设施建设业务新签合同额7，587.0亿元，同比增长26.9%。在铁路领域不断做大做强，市场地位继续保持行业第一，铁路、公路以及市政及其他业务齐发力，新签订单保持持续提升态势，分别为1，233.4亿元、1，157.3亿元以及5，196.3亿元，同比增长分别为22.3%、29.4%及27.5%。非基建板块中，工业设备与零部件制造表现较为优异，实现新签订单193.4万元，同比增长20.3%。

上半年，中国中铁直面挑战、勇于担当，充分发挥了国之重器的顶梁柱作用，在全力做好内部疫情防控的同时，参与火神山、雷神山等国内救治医院建设，在全社会疫情防控中扛起了中铁责任。扎实推进复工复产，落实国家重大项目建设部署，落实“稳就业、保民生”要求，在全社会复工复产中展示了中铁力量。深入落实企业脱贫攻坚责任，做好2020年扶贫规划，建立消费扶贫长效机制，在巩固脱贫攻坚成果中体现了中铁担当。

逆周期调节加强

低估值龙头蓄势待发

在逆周期调节预期加强的背景下，基建对于稳经济、保就业，落实国家“六稳”“六保”要求意义重大。上半年，基建支持政策接踵而至，从部委相关负责人密集发声加快推进“两新一重”建设，到REITs试点重点支持基建补短板和新基建项目，再到各地密集部署落实，基建投资加速升温。对于基建未来发展，市场专业人士表示，随着超万亿地方债、特别国债融资的发行到位，基建投资占据主要份额，而下半年国内地产、建筑工程、铁路、水利等基建需求逐步释放，基建行业毫无疑问会再迎建设高潮。

从估值角度来看，截至8月28日收盘，中国中铁PE（TTM）仅为5.76倍，远低于近10年的均值10.98倍，位于历史底部点位；横向比较申银万国一级行业基础建设10家A股上市公司，行业PE（TTM）中位值为8.65，中国中铁估值较低，处于行业第9位，作为基建龙头估值的提升有基本面支撑。此外，中国中铁入主恒通科技并将其更名为中铁装配，也有助于中国中铁估值的提升。国盛证券表示，中铁装配所在的装配式建筑领域符合未来行业发展的重大趋势，认为中铁装配可以依托央企的资金、地方资源、订单饱满度优势在装配式业务这一优质细分赛道实现快速发展。

中国中铁董事长张宗言在公司2020年半年报发表《董事长致辞》时表示，中国中铁未来将始终秉持高质量发展和新发展理念，继续推进实施“建筑为主、相关多元”发展战略，坚持疫情防控和生产经营两手抓、管理提升与创新创效两结合、海外与海内双促进、改革发展与风险防控两不误，始终朝着建设具有全球竞争力的世界一流企业的目标奋进，以更加优异的业绩回报股东、造福员工、回馈社会。

（CIS）

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