国信证券：鹏博士轻资产模式初见成效 云网业务初露峥嵘

8月27日晚鹏博士（600804.SH）发布半年报，国信证券发布半年报点评报告认为：公司归属于上市公司股东的扣非净利润为2052万元，同比增长340.31%，但主要因为公司债利息支出导致财务费用较高，为1.52亿元，造成扣非净利润不高。当前公司拟定增22.07亿元，正等待证监会获批，参与定增方不存在战投认定问题，如获批后将显著改善公司业绩。加回财务费用，中报显现主营业务已有所改善。

公司数据中心业务转型，由自建自营逐步向自建自营+合作共建+受托运营的模式转变，上半年廊坊、昆山、南京等一系列新项目的启动和建设，印证了公司数据中心轻资产模式初见成效，预计未来 3 年可运营机柜数达到 12 万个。云网业务板块，鹏博士拥有国内主流云厂商资源与多年来在全国布局的光纤资源，凭借鹏博士融合云平台、云网交换平台、多云管理平台、网络智能监控运维平台等能力，以“平台+服务”模式，上千人的政企销售团队，超过 300 人的阿里云ACP 云计算专业认证工程师，鹏博士云网业务二季度新签年合同额环比大涨466.50%，未来可期。

公司毛利率提升得益于“敏捷+精益”运营平台的搭建，帮助公司在研发、生产、供应链等环节提升了效率，实现了精益生产，成为公司管理升级的关键。

盈利预测及投资建议：我们预计公司2020-2022年净利润分别为4.35/6.30/8.43亿（暂不考虑2020年9.5亿投资收益），EPS分别为0.30/0.44/0.59元，对应市盈率为29.2/20.2/15.1，考虑到基本面反转和数据中心的高成长空间，以及云网业务初现峥嵘，维持评级“买入”评级。

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