美联储褐皮书：经济温和复苏 但隐患犹存

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周四凌晨，美联储公布了经济状况褐皮书。褐皮书显示，美联储大多数辖区的经济活动在最近一个月都有所增加，但增长幅度仍远低于疫情前的水平。

自3月份以来，疫情在美国各地的蔓延严重打压了需求，扰乱了供应链，并将4月份的失业率推高至14.7%的高位。此后，虽然劳动力市场强劲反弹，但7月份失业率仍高于10%。

报告显示，各个地方联储辖区的经济复苏步伐并不一致，纽约联储地区报告经济活动停滞，芝加哥联储辖区则报告经济活动强劲增长，亚特兰大联储则发出不明确的信号，旧金山联储则表示经济活动略有扩张。

美联储褐皮书显示，多数辖区的经济活动有所增加，其中制造业的增长最为普遍，这与众多港口、交通运输、以及分销公司的活动增加保持一致。此外，受车辆销售复苏、旅游与零售在一定程度上改善的影响，消费者开支继续回暖。不过，大多数地区经济增速放缓，总体开支仍然远低于疫情前的水平。

整体来看，商业建筑活动则普遍下降，商业地产活动继续收缩。相反，住宅建设则是一个亮点，在许多地区都出现增长，且韧性较强。与此同时，住宅房地产销售也明显增长，价格随着需求和库存短缺而继续上涨。

银行业方面，整体贷款需求在稳健的住宅按揭活动带动下略有增长。农业活动的状况继续受到价格下降的影响，能源行业的活动处于较低水平，美联储官员预期这两个行业短期内很难有所改善。

就业方面，就业人口整体上有所增长，制造业领域的就业表现被提到的次数最多。但一些辖区也报告了就业增长放缓和招聘波动加剧的情况，特别是在服务业。由于需求保持疲软，被迫休假的工人长期失业的情况不断增加，持续的不确定性和波动性是全美地区普遍存在的问题。

许多受访者表示，如果未来六个月美国政府的支持力度减弱，将会出现更多的强制休假或裁员。

物价水平方面，自上次报告以来，物价压力有所增加，但仍保持适度水平。尽管原材料价格的上涨通常快于销售品价格，但总体上还是温和的。

此外，费城联储就贷款违约上升的可能性发出了警告。一些官员指出，越来越多的公寓租户和小企业开始不偿还贷款，而一家律师事务所的几位联系人一致认为，这是一场即将发生的灾难。

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