美国就业增长乏力：数据扭曲引争议，美股大跌“抢风头”

原标题：北美观察丨美国就业增长乏力：数据扭曲引争议，美股大跌“抢风头” 来源：央视新闻客户端

当地时间9月3日，美国劳工部公布数据显示，美国上周首次申请失业救济人数为88.1万，比前一周减少13万，再度回落至100万大关以内。但由于政府为解决新冠疫情造成的数据扭曲问题，对季节性调整方法进行了改动，所以前后两周的数据已不具备直接可比性。分析人士认为，即便以往果真存在“高估”现象，但真实数据仍然处于历史高位，再加上新冠疫情和相关封锁措施导致裁员数量飙升，美国就业复苏仍有很长的路要走。

与此同时，推动美国股市在今夏创下历史新高的科技股行情当日急剧反转，纳斯达克综合指数下跌近5%，苹果市值蒸发逾1500亿美元，成功抢走了新失业数据的关注度。在美国经济复苏乏力以及财政刺激措施难产引发不确定性之际，此次大跌反映出投资者对于美股高估值是否可持续的质疑。

数据与现实脱节？

当地时间9月3日，美国劳工部公布数据显示，在截至8月29日的一周中，首次申请州政府失业救济计划的人数为88.1万，好于市场预期，但仍是疫情前平均水平的4倍。前一周的首次申请失业救济人数修正为101.1万。

数据同时显示，4周平均申请失业救济人数高达99.175万，持续申请失业救济人数高达1325.4万，普遍居高不下。

不过，由于劳工部此次改变了数据的季节性调整方法，导致上周和前一周的首次申请失业救济数据并不具备直接可比性。根据政府的说法，新方法将适用于9月3日及未来发布的报告，但暂时不会修改9月3日之前发布的数据。

此次计算方法的改变，旨在重新评估就业的季节性波动，解决数据“高估”的问题。正常情况下，劳动力数据会随着返校或者假日因素波动，以往的季节性调整方案较为合理。但由于疫情造成的特殊情况，统计人员发现，经季节性因素调整后，报告人数往往超过实际申请失业救济人数，过去一个月中，两者的差距越来越大。

例如，在截至8月22日的一周中，经季节性因素调整后的首次申请失业救济人数为100万，但未经调整的申请人数仅为82万，两者相差18万。美国劳工部认为，新的调整方法将以加法而非乘法为基础，有望缩小实际人数与报告人数之间的差距。

杰富瑞集团首席金融经济学家阿内塔·马尔科夫斯卡表示，经季节性调整的数据下降，更能反映近几周未经调整数据发生的情况，“这只是在跟上现实状况”。

当然，失业救济申请数据由此面临一些质疑。比如，此次处理数据扭曲的问题，本身就说明了以往或多或少存在失真的现象。此外，疑问也会接踵而至：新的调整方法能否准确反映现实？

而除了季节性因素调整方法的改变，另一个对于该数据指标意义的担忧是：失业救济申请数据可能即将失去预测能力。彭博社分析称，到今年9月底，领取失业救济的人数将开始以更快的速度下降，但这不是就业回暖的迹象，而是救济计划陆续到期的现实。

企业裁员数量上升

《华尔街日报》分析称，上周美国首次申请失业救济人数再度下降，这或许是劳动力市场状况缓慢改善的一个迹象，但也有可能体现的是一种新衡量方法的影响。由于采用一种新的方法计算季节性因素调整，劳工部9月3日发布的报告存在某种不确定性。

《华尔街日报》认为，虽然这是一个重大调整，但不会改变总体状况：新冠疫情和相关封锁措施导致裁员数量飙升到了20世纪60年代以来从未有过的高位，而且短期内这一数据仍有可能保持在衰退水平附近。

根据全球再就业服务机构Challenger，Gray&Christmas此前公布的数据，7月美国企业宣布再裁减262649个就业岗位，较6月增加54%。而在9月2日，美联航和福特汽车均宣布了裁员计划，加上可口可乐、美国航空、米高梅此前也纷纷宣布裁员计划，令美国企业的裁员现象受到了广泛关注。万神殿宏观经济公司首席经济学家伊恩·谢泼德森指出：“简而言之，裁员的速度仍然很快，而且新下岗人员迅速找到另一份工作的比例似乎在下降。”

诺贝尔经济学奖得主、哥伦比亚大学教授埃德蒙德·菲尔普斯（Edmund Phelps）在接受央视采访时表示：“一些行业受伤很重，我认为一些行业永远不会恢复。新冠病毒只是把它们推下悬崖，但它们其实早已无力、脆弱，现在它们不会恢复了。但我认为我们可以期待，在未来10年，一些新的行业将会诞生。所以我们会以这种方式实现正常水平的经济活动。”

失业救济申请数据发布一天后，备受关注的8月非农就业报告即将出炉，这是衡量美国劳动力市场最重要的指标之一。市场预测8月非农部门新增就业人口140万，失业率有望降至9.8%。但即便没有出现大幅不及预期的情况，美国失业数据仍然远远谈不上正常。再加上企业裁员势头仍未得到有效遏制，劳动力市场要想全面复苏，恐非短期可以实现。

科技股行情反转

相比9月3日发布的“改动版”失业救济申请数据，当日美国财经界更为引人注目的事件，无疑要属此前持续亢奋的美股出现大跌行情。当然，这两个领域也存在内部逻辑关联：美股大跌与高估值有关，美联储是高估值的推手，而充分就业又是美联储的重要目标。

就在此前的9月2日，尽管美国自动数据处理公司（ADP）就业数据不及预期，美股开盘后仍然高歌猛进。截至当日收盘，道琼斯指数自今年2月以来首次突破29000点大关，标准普尔500指数再创历史新高，纳斯达克指数首次突破12000点大关。

就在各界热议美股与经济表现背道而驰之际，9月3日在科技股领跌之下，美股三大指数齐遭重挫，均创6月以来最大单日跌幅，道琼斯指数一度跌超1000点，纳斯达克指数跌近5%。截至收盘，道琼斯指数跌807.77点，跌幅2.78%，纳斯达克指数跌4.96%，标普500指数跌3.51%。

大型科技股方面，苹果股价收盘跌超8%，市值蒸发逾1500亿美元；亚马逊、字母表（谷歌母公司）和微软股价均下跌超过4%。新冠疫情期间的几只明星股票，包括特斯拉和Zoom视频通信跌幅更大，其中特斯拉跌超9%，报407美元，要知道，该股9月1日刚刚创下历史新高的502.49美元。

美国价值投资网站GuruFocus.com的创始人兼CEO田测产博士在接受央视采访时表示：“我觉得今天股市大跌的原因，就是股票估值太贵了。美股作为一个整体，达到了前所未有的估值水平，从现在起，长期回报不会很高了。如果想要回报高的话，除非有一个比较大的下跌。而科技股作为其中的一部分更贵，科技股在未来12个月的回报不会很高，就是因为估值太高了。”

至于此前美股逆势上涨的原因，除了科技股的引领作用，不少分析人士也提到了美联储的推手作用。通过史无前例的量化宽松，美联储正以超大规模购买美国国债和抵押贷款支持证券，导致出现流动性驱动的股市上涨，令美股表现与经济基本面脱节，带来资产价格泡沫等问题。但由于美股估值已处于历史高位，“恐高”情绪始终存在，不少分析师对于下跌回调并不感到意外。（央视记者 顾乡 许骁）

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