中信证券：A股中期上涨行情将在9月启动？未来投资这么干

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2万人次线上围观！中信证券秋季策略会：A股中期上涨行情将在9月启动？未来投资这么干

逾2万人次围观！“券业一哥”中信证券的秋季策略会都说了啥？

9月8日，中信证券“新格局的机遇”主题策略会于上海举行，线上同步直播。中证君在中信证券“信e投”APP上看到，截至17：15，线上观看人次已达2.1万。

中信证券的首席们都说了啥？

中信证券首席经济学家诸建芳：今年中国有望成为全球唯一保持正增长的主要经济体

中信证券首席策略分析师秦培景：A股中期上行将在9月启动

中信证券首席海外策略分析师杨灵修：在全球“零利率”背景下，海外配置中国趋势不会改变

中信证券首席FICC分析师明明：全球股市的货币特征越来越强，美元指数或已下行到阶段性底部

中国有望成为全球唯一

保持正增长的主要经济体

当前国内经济修复持续推进中，在诸建芳看来，我国提出“以畅通国民经济循环为主，推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”具有重要战略意义。诸建芳指出，形成“国内国际双循环”新格局，将围绕着城市深化、产业链重塑和消费升级等方面进一步做大做强国内市场，通过要素市场化改革持续优化经济发展动能，以更高水平的对外开放加深国际合作，带动全球经济增长。

就短期经济运行来说，诸建芳预计宏观经济将延续逐月逐季恢复态势，财政政策支出节奏料将显著加快，货币政策“定向”而非“转向”，更注重宽信用、直达实体经济。

“预计下半年经济增速至少会恢复至疫前水平，今年中国将有望成为全球唯一保持正增长的主要经济体。”诸建芳表示。

中信证券首席政策分析师杨帆指出，“国内国际双循环”预计将成为十四五规划中重要的一环，其思路重点在于开拓外需与扩大内需共振，外需方面包括分散货物贸易出口以保障安全、改善服务贸易供给以收窄逆差，内需方面则包括通过收入分配机制改革以提振消费等。

A股中期上行将在9月启动

对于投资者最关心的A股市场走势，秦培景表示，由增量资金驱动的A股中期上行将在9月启动。

秦培景给出了三大理由：

一是基本面表现抬升了市场底线。国内政策重“定向”而非“转向”，不会提前退出，且结构性的流动性引导更有利于股市。在政策支持国内经济和A股盈利增速逐月逐季修复条件下，基本面的抬升趋势不仅不会有任何的反复，弹性比大家预期会更强。

二是增量资金提供了上行动力。在疫情、基本面、货币、汇率共同作用下，全球资金将持续增配中国。同时，国内居民部门增配权益提速，新发基金配置需求和散户入市潜力都很大。

三是扰动因素消散打开了上行空间。外部扰动因素对国内市场的影响高峰（金麒麟分析师）已过。另外，解禁减持只影响市场节奏和结构，不影响上行趋势。

杨灵修指出，市场在经历了上半年估值极端分化后，下半年的配置仍遵循“增量资金”模式，而非存量博弈（风格切换）。市场依旧会给“确定性”溢价，经济基本面复苏是下半年更重要变量。在全球“零利率”背景下，海外配置中国的趋势不会改变。

各类资产如何配置？

对于A股投资，秦培景表示未来可聚焦三条主线：

一是受益于弱美元和商品、能源涨价的板块，包括黄金、有色金属和化工

二是受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种，包括汽车、家电、家居、装修、品牌服饰、院线

三是绝对估值足够低且已经相对充分消化利空因素的保险和银行

对于海外中资股，杨灵修也提出三条主线：

一是“国内国际双循环”新格局下，关注与内需升级扩大、产业链优化升级以及新型城镇化建设相关的消费、高端制造以及新老基建板块

二是受益于港股结构性变化的“新经济”板块，包括科技、可选消费

三是弱美元背景下，受益于人民币升值、流动性宽松的低估值、现金流良好的传统经济，包括金融、地产、能源以及材料板块。

明明表示，从大类资产的表现上看，黄金上涨代表了市场对于长期低通胀的预期，全球股市的货币特征越来越强。汇率的演绎或许更值得关注，美元指数可能已经下行到阶段性底部。

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