京东数科利润波动真相：受股权激励等影响 但主营业务盈利

9月11日，上交所科创板对外披露了京东数科招股说明书（申报稿），根据招股文件披露，此次上市募集资金在扣除发行费用后的净额将全部用于主营业务相关的项目，其中超过72%的募集资金直接用于技术研发和数字化升级项目。

投资者也是第一次根据招股书文件了解到京东数科的运营情况，作为一家登陆科创板的科技型企业，京东数科最近三年来在净利润表现并不稳定。数据显示，公司在2017年至2020年上半年归属于母公司所有者的净利润分别为-38.2亿元、1.3亿元、7.9亿元及-6.7亿元，存在较大幅度波动。但与此同时，公司在同期的毛利率分别为54.69%、64.38%、65.77%和67.08%，显示盈利能力在逐步提升。那么，是什么原因导致公司最终的净利润产生波动呢？根据公司的解释，2017年度和2020年1-6月，公司出现暂时性亏损的主要原因是受股份支付费用和技术研发投入的影响。

京东数科此次计划挂牌的科创板，相比于主板最大的区别在于其对于科技型企业特别是仍处于高速成长期的科技型企业，放宽了利润要求，因为这一类型企业的利润往往会受到研发投入、股权激励等多重因素的影响。

对于科技型企业来说，人才是唯一的竞争力。京东数科目前正处于行业发展速度和技术更新较快的时期，公司对技术研发、产品创新、市场营销及运营管理等方面的人力资本依赖性较高，特别是在研发、运营、维护和营销等业务链条上，都依赖于核心管理人员和技术人员的决策、执行和维持。

数字科技行业是典型的技术密集行业，企业的技术研发实力源于对专业人才的储备和培养。虽然近几年随着我国产业数字化转型的发展，数字科技行业的从业人员逐步增多，但专业研发人才供不应求的情况依然普遍存在。

正是由于整个行业在核心人才的稀缺性，公司需要持续提供具有市场竞争力的报酬和其他福利以吸引和留住核心人才。同时，为保持市场竞争力，绑定核心员工与公司的长期利益，激发员工创业激情，促进公司持续、稳定、快速地发展，公司必须要实施股权激励计划。

从公司业已披露的财务数字来看，从2017年至2020年上半年，公司按照企业会计准则确认的股份支付费用分别为43.81亿元、2.60亿元、3.56亿元及10.63亿元，如果剔除常规性股份支付费用和非经常性损益，那么京东数科同期最终归属母公司的利润分别为-3.78亿元、2.77亿元、13.81亿元和6.09亿元，这一盈利趋势显然就更加明显了。

所谓“千金在手、不如一技傍身”，京东数科目前已经具备世界一流的数字科技人才优势，根据招股书披露，截至2020年6月30日，公司的研发人员及专业人员为6969人，占员工总数的比例约为70%。这一比例远高于科创板同行业公司。在顶级科研人才引进方面，京东数科先后引入了前美国亚马逊公司主任科学家薄列峰、华尔街技术精英徐叶润、“城市计算”学科的提出者郑宇等一大批科技型尖端人才。

国内的数字科技行业环境目前正处于高速增长期，当重大的发展机遇出现时，京东数科的现有股东也会主动降低利润要求，甚至不惜亏损，用于高成长性业务的投入。从京东数科业已披露的财务数据也可以看出，过去三年来公司来自于金融机构数字化解决方案、政府及其他新兴产业数字化解决方案两项创新业务，其收入复合增长率分别达到了100.51%和239.05%。

7年前，当京东数科CEO陈生强接过刘强东的托付，开始组建京东数科的前身京东金融时，问刘强东有什么要求，得到的答复是，“最苦最难的活才是最有长期价值的，要坚持去做。”因此，秉持长期主义，不追求泡沫型的增长，坚持做有价值的事，也成为此后7年间京东数科始终坚持的信条。

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