多因素压制债市情绪 现券期货延续弱势

来源：上海证券报

继上周五大跌后，昨日债市延续疲弱之态。Wind数据显示，9月14日，现券期货齐齐走弱。国债期货低开低走全线收跌，10年期主力合约跌0.22%，盘中一度跌0.42%；5年期主力合约跌0.07%，开盘一度跌1.05%；2年期主力合约跌0.02%，盘中一度跌0.12%。银行间现券收益率小幅上行约1个基点，盘中一度上行3至5个基点，10年期国债收益率盘中触及3.17%。

江海证券首席经济学家屈庆表示，昨日债市表现弱势，是受股市反弹、社融数据超预期以及对15日公布的宏观数据有良好预期等多重因素影响。

Wind数据显示，上周五国债期货全线收跌，终结三连阳，10年期主力合约大跌0.49%，5年期主力合约跌0.21%；银行间现券收益率上行3至6个基点，10年期上行幅度最大，10年期国债活跃券200006收益率一度上行8个基点，最高触及3.16%点位。

自5月以来，债市已连续调整5个月，对市场信心带来较大冲击。

“区别于5至7月份二级市场主动性抛盘造成的利率上升，8月份以来，债市的核心矛盾在于一级市场供需失衡。”中金公司（港股03908）固定收益研究团队在研报中表示。

在银行持续压降结构性存款、出现一定负债缺口的情况下，随着国债和地方债发行再度进入高峰，银行自营资金难以消化大量利率债供给，造成一级市场发行利率持续走高，从而带动二级市场收益率上行。

中信证券（港股06030）研究所副所长明明表示，短期而言，债市利空因素仍存。但就中长期而言，更多利好因素在酝酿中：其一，货币政策维持中性，资金面甚至有进一步宽裕的空间。8月中旬以来，央行持续开展逆回购投放，投放次数和规模均明显增加。其二，从中长期看，疫情对金融体系的冲击预计将滞后至明年一、二季度。其三，当前股债相对回报已回到历史中位数水平，股债相对价值回归均衡，债券配置价值正逐步凸显。

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