国信证券：2020年地方政府债总结

原标题：2020年地方政府债总结

来源：债海观潮

地方政府债简介

国内第一大债券品种

截至2020年底，地方政府债总规模25.5万亿，已经成为国内债券市场第一大品种，余额占比22.3%。

一般债和专项债各占一半

按照用途来看，截至2020年底，一般债占比51%，专项债占比49%。按照剩余期限来分，剩余期限在1-3年的地方债最多，占比25%，其次是3-5年，占比20%。

江苏省地方债占比最高

另外各省市地方政府债分布如表1。截至2020年底，江苏省地方政府债余额最多，占比6.7%，其次是山东省（5.7%）和广东省（5.6%）。另外再单独按照一般债和专项债排序，一般债余额前三分别为江苏省、湖南省和四川省，专项债余额前三位江苏省、广东省和山东省。

商业银行是地方政府债的最主要投资者

截至2020年底，地方政府债的主要投资者为商业银行，它们持有85%的地方政府债，其次是政策性银行，持有6%。然后商业银行细项来看，全国性商业银行占84%，城市商业银行占比10%。

2020年地方政府债特点

2020年地方政府债新增4.4万亿

2020年共新增地方政府债4.4万亿，其中发行额6.4万亿，到期量2万亿，年度增量仅次于2016年。

2020年专项债发行占比超六成

发行方面，2020年共发行地方政府债6.4万亿，其中一般债35.7%，专项债64%，2020年专项债发行占比偏高。期限来看，2020年发行的10年期地方政府债占比最高，为30.9%。

2020年地方政府债发行额前三分别是江苏省、山东省和广东省

按省市来看，2020年地方政府债发行前三分别是江苏省、山东省和广东省，发行额占比分别为6.5%、6.1%和5.6%。

地方政府债定价

从各地区中债市场隐含评级来看，各省市地方债隐含评级分为AAA和AAA-两大类。其中多数地区都归为AAA，仅云南省、贵州省和内蒙古自治区的地方债属于AAA-。

然后把2020年各省市地方政府债发行利率和同期可比国债利率相比，各地方利差见表4。从统计结果来看，各省市地方债和可比国债利差基本稳定在25BP，不管是一般地方债还是专项地方债。

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