张近东拟转让最高25%股份：国资接盘？苏宁何去何从？

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炸锅！苏宁要换老板？张近东拟转让最高25%股份，国资接盘？被并购所累，苏宁何去何从？

而立之年的苏宁，迎来了最关键的时刻。

今日早间，苏宁易购（002024）突然宣布，拟筹划控制权变更事项，公司股票于2月25日开市起临时停牌。

公告一出，便让市场炸锅。紧接着今日午间，苏宁再度发布公告称，公司实际控制人、控股股东张近东以及股东苏宁电器集团拟筹划股份转让事宜，预计转让比例20%至25%，股权受让方属于基础设施等行业。

苏宁易购在公告中表示，根据拟转让股份比例，预计可能涉及苏宁易购的控制权变化，若交易完全，将有助于苏宁易购股权结构的进一步优化以及长期战略的稳步推进，预计停牌时间不超过5个交易日。

这意味着，一旦张近东与苏宁集团的股份转让完成，苏宁易购可能要换“老板”了。

虽然，苏宁易购的股票停牌，其相关债券仍正常交易，但今日走势较为平稳，且全部录得上涨。截至收盘，“ 18苏宁05”上涨1.79%，报89.27元；“ 18苏宁03”收涨1.32%，报92.299元。

张近东“退场”？国资将入主苏宁？

20%-25%的股份转让比例，不可谓不高，直接关系到苏宁易购的“老板”会否换人。

据苏宁易购最新股权结构显示，截至2021年1月29日，苏宁创始人张近东持股比例为20.96%，为第一大股东；淘宝（中国）紧随其后，持股比例为19.99%。另外，苏宁电器集团、苏宁控股集团分别持股16.8%、3.98%。

苏宁易购在公告中表示，此次出售股份的是张近东与苏宁电器集团，二者合计持股为37.76%，一旦转让了20%至25%的股份，持股比例将降至17.76%至12.76%，将低于淘宝（中国）的持股比例，张近东或将丢掉对苏宁易购的控制权。

目前公告并未透露此次股权转让的细节，张近东会否丢掉控制权，尚不能确定。未来苏宁易购的控制权走向，与此次股权转让的接盘方关系密切。

关于接盘方的猜测，市场亦是众说纷纭。而苏宁易购在公告仅透露了，接盘方属于基础设施等行业。

早在2月24日，便有媒体报道称，苏宁电器集团正在洽谈出售苏宁易购的全部或部分股权，交易对手方可能是来自江苏国企和广州国企，估值范围大约在80亿至100亿元。

另外，更有消息称，国企出资者包括江苏省国信投资集团、江苏交通控股有限公司、江苏农垦集团、南京新工投资集团，计划将这些股份注入与苏宁联合成立的新产业基金。

对此，江苏国信（002608）方面表示，完全不知情，可能是控股股东国信集团在操作。

今日下午，据财联社报道称，南京国资将最有可能成为苏宁易购的新控股方，并将牵头商谈苏宁债务重整的方案。

除了接盘方，市场关注的另一个焦点话题是，张近东大手笔转让股份的原因。

有市场人士分析表示，如此高比例的股权转让，可能威胁到张近东对苏宁易购的控制权，不到万不得已是不会抛售那么多股份的，或许与苏宁的债务问题有一定的关联。

关于股权转让的原因，苏宁易购尚未透露太多信息，仅在公告中表示，若该交易完成，将有助于公司股权结构的进一步优化以及长期战略的稳步推进。

据第一财经报道，苏宁易购对国资入主的最新表态是，如果国资入局，资金实力将得到补强，从而进一步促进苏宁易购在零售行业的发展；更重要的是，苏宁易购或将转身成为一家国有控股企业。

苏宁，到底缺不缺钱？

2020年，苏宁迈入而立之年，外界对其讨论的焦点话题却是“缺钱”。

自2020年11月开始，苏宁就已多次陷入债务违约、资金链问题的传闻。张近东父子将苏宁控股股权全部质押给淘宝，借款10亿元。随后，张近东再将其持有的苏宁置业65%的股权质押给淘宝。

进入2021年，张近东与苏宁电器集团的股权质押动作更为频繁。据Wind数据显示，，进入2021年以来，不到2个月的时间，张近东和苏宁电器集团合计进行了10笔股权质押，合计6.75亿股，市值将近50亿元。

面对随之而来的舆论质疑，苏宁的回应是“不属实、已报案”、“股权质押是正常的商业合作”。

苏宁缺不缺钱？从财报中或许可以找到答案。1月30日，苏宁易购披露了2020年业绩预告，2020年营收2575.62亿元至2595.62亿元，净利润亏损39.53亿元至34.53亿元，同比下降140.16%至135.08%，扣非后的净利润亏损65.8亿元至60.8亿元。

值得一提的是，自2014年以来，苏宁易购的扣非净利润均亏损状态，得益于每年的投资收益，使得净利润均为正值。

另外，据同花顺iFinD数据，上市至今，苏宁易购发行过21只债券，剔除8只已到期债券，剩余13只债券余额累计113.05亿元。13只未到期债券中，剩余期限不到1年的债券有5只，合计余额56.86亿元。

2020年三季报显示，苏宁易购的短期借款为280.97亿元，主要是从银行等金融机构获得的1年内到期贷款规模。此外，苏宁易购还有46.16亿元1年内到期非流动负债。

仅这三项债务的总规模已接近400亿元。

据财报显示，截至2020年三季度末，苏宁易购的账面现金余额为308，37亿元，或许不足以应对即将到期的债务。

但向好的信号是，苏宁易购的经营性现金流正在改善。该公司曾在业绩预告中表示，受益于第四季度销售的提升，预计2020年公司经营活动产生的现金流净额转正。

2月19日（农历正月初八），苏宁全员开工的第一天，张近东围绕“2021苏宁要坚持什么、相信什么、倡导什么”发表了团拜讲话，释放了非常重要的信号。

张近东表示，内外部多种因素交织的2021年，注定会成为苏宁发展过程中意义特殊的一年，也必将是苏宁近十年发展的转折之年。

当时张近东强调，第4个十年，苏宁正在卸下包袱、轻装上阵，但同时也没有了回旋的余地。针对不在零售主赛道的，就要主动做减法、收缩战线，该关的关，该砍的砍。

被并购拖累的苏宁

中国零售史的风云变迁，江湖更迭，苏宁一直都是亲历者。

30年前，27岁的张近东拿着10万元资金，在南京租下一间200平方米的门面房，开启了苏宁的创业之路。

当时，中国家电市场特别是空调一直是供不应求，苏宁踩准风口，成了最早建设市场、享受时代红利的幸运儿。

赚得第一桶金后，苏宁开启了跑马圈地、疯狂扩张的战略，一度与国美称雄中国家电零售市场。在国美创始人黄光裕入狱后，苏宁更是成为了中国家电市场的“领头羊”。

然而，家电零售的江湖瞬息万变，电商浪潮袭来，苏宁很快被淘宝、京东反超。直到2011年，张近东才开始尝鲜“互联网思维”，并提出“再造苏宁”战略，计划到2020年，将苏宁易购打造为电商行业第一。

但此后的许多年，中国零售市场的江湖几乎都被淘宝、京东统治，随后拼多多、美团、唯品会等电商平台也迅速崛起，苏宁易购的收入虽然也在增长，但市场份额一路下滑。

期间，苏宁易购试图转型，寻找新的增长点，通过收购大举扩张，涉及电商、物流、房地产、体育、科技等多个领域。

2013年，苏宁旗下苏宁文化投资管理有限公司耗资5亿美元收购了PPTV；

2016年，苏宁以19.6亿元的价格收购了意大利国际米兰足球俱乐部68.5%股权；同年，苏宁聚力（原PPTV）以3.2亿美元收购了龙珠直播；

2017年，苏宁以42.5亿元收购了天天快递，被收购后的天天快递却陷入到连年亏损中；

2019年，苏宁易购先花27个亿收购37家万达百货门店，又斥资48亿元，买下家乐福中国80%股份，风光一时无两；

......

据不完全统计，在这场并购战略中，苏宁电器集团与苏宁易购累计耗资超过400亿元，这也让苏宁的资金链承受了巨大的压力。

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