四机构下调万科盈利预期 申万宏源、东方证券下调幅度超10%

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东方财富Choice数据显示，在最近1个月内，十余家千亿市值公司遭遇机构调低全年盈利预测或投资评级。而新发布的业绩不及预期、短期股价涨幅太大等成为机构谨慎评级的主要原因。2021年，地产调控继续趋紧，万科作为行业龙头，仍然具有规模增长的优势，机构一致给予买入评级，但行业结算利润率的下降对盈利带来一定的影响。

Choice数据显示，今年2月以来，共有四家机构下调了万科2021年业绩预测。其中，申万宏源和东方证券给出的最新的2021年归母净利润预测分别为445.95亿元、463.62亿元，较此前的预期值下降幅度高达14.91%和12.82%。而华泰证券和国金证券在前期相对谨慎的预测值基础上也进一步小幅下调预期。

申万宏源表示，考虑到行业结算利润率下行，申万宏源下调万科A2020-22年每股收益预测分别为3.55/3.84/4.22元（原预测为3.82/4.51/5.21元），但基于拿地积极扩张、细分业态业内领先，仍维持“买入”评级。

华泰证券2月10日发布的研报中表示，由于近期房企计提减值准备步入高峰期，预计公司合作项目收益将受影响，下调 20-22 年 EPS 至 3.55、3.98 和 4.51 元（前值 3.73、4.21、4.79元），参考可比公司 2021 年 7.3 倍平均 PE 估值（Wind 一致预期），稳健的财务、多元化价值重估空间强化公司龙头地位，予以公司2021 年 9 倍PE，目标价 35.82 元（前值 35.87 元），维持“买入”评级。

而东方证券则调整万科目标价至 36.40 元，调整公司 2020-2022 年 EPS 预测为 3.64/3.99/4.39 元（原预测值为 3.92/4.58/5.34 元），主要原因是受疫情影响，预计公司 2020 年结算速度有所放缓。此外，受限价政策影响，预计结算项目毛利率也将有所下滑。可比公司 2020 年估值为 7.4X，考虑到公司较可比公司积极拓展 资管类业态的项目，向轻资产化运营，应享有更高估值溢价，给予公 司 2020 年 30%的估值溢价得到 10X 估值，对应目标价 36.40 元。

国金证券表示，预计 2021 年行业销售利润率将企稳回升，基本面改善。小幅下调 2020-2022 年 EPS 预测至 3.60 元、3.96 元和 4.35 元，维持 37.08 元目标价。

25日，地产股集体反弹，万科以涨停收盘。今年年初以来截至昨日收盘，万科的期间涨幅达到14.95%。

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