十大机构看后市：节后市场仍遵循复苏主线 对未来保持乐观

投资研报

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中航策略：全球再通胀周期开启 市场或保持震荡

流动性收紧和利率上行预期，破坏此前A股抱团板块估值扩张的逻辑。机构重仓股下跌导致基金产品净值大幅回撤，进一步引发存量基金持有者集中赎回，使得公募基金被动减仓，导致市场跌幅扩大，此前重仓股的正反馈行情迅速变成负反馈行情。市场震荡加剧打击了基金市场热度，新发基金出现大量萎缩，使得抱团板块资金接力效应大幅减弱。今年2月新成立基金39只，较1月环比下降77%，远远低于2020年117只的月均水平。

中欧基金：节后市场仍遵循复苏主线 A股市场风格有望恢复均衡

中欧基金表示，春节后至今市场仍遵循经济复苏主线和估值水位进行切换，但美债收益率的超预期上行加大了切换期间的市场波动。大宗商品价格的暴涨助涨了全球市场对通胀的预期，十年期美债收益率升破1.5%对全球股市均产生了较大影响，预计短期对A股高估值板块的负面影响仍将持续。但海外疫情仍未消退，且美国财政刺激政策的尚未落地，通胀预期仍存在反复的可能性，实际利率的上涨也存在交易层面的推动因素。

平安：相比于需求 原材料涨价的风险更值得关注

春节因素对2月制造业PMI有较大影响。由于“就地过年”的工人，劳动参与率低于正常时期，因此“就地过年”倡议对生产的推动，要比市场预期的弱。而制造业和非制造业的内需指标，虽然都有所放缓，但整体情况好于生产的下降幅度。2月外需指标下滑明显，不过制造业出口企业对外贸形势仍保持乐观。由于终端需求不弱，企业的预期继续改善，我们认为后续生产指标大概率将回暖。相比于终端需求，当前原材料价格上涨过快，进而恶化中下游企业生产经营的风险，更值得关注。

广发策略：港股提高交易印花税只是催化剂 确认A股微观结构出问题

港股提高交易印花税只是催化剂，确认了A股微观结构出了问题。近日，香港财政司决定提交法案，提高证券市场交易印花税税率从0.1%至0.13%，南下资金巨量流出。该事件的影响对A股的传导比较间接，但A股市场反应剧烈，前期热门股和涨价顺周期板块均明显下跌。我们认为，香港证券市场提高交易印花税并不影响港股的运行逻辑，但类似一次压力测试，确认了A股市场的微观结构出了问题。

汇安基金陈欣：核心资产仍将持续受到机构关注

汇安基金指数与量化投资部总经理、汇安核心价值拟任基金经理陈欣认为，权益市场将吸引越来越多资金流入，A股市场机构化程度也会不断加深，在此背景下，各行业具有核心竞争力、具有对标全球龙头的能力、估值和盈利匹配度高的龙头公司将作为中国核心资产，持续受到机构关注。

红塔证券：企业预期与短期下行并不匹配 对未来保持乐观

展望未来，现在企业的预期很好，与短期的下行并不匹配，我们对未来也是乐观的。出口虽然供给端的竞争压力加大了，但全球总需求复苏的趋势会不断强化，出口不会弱。而且企业预期好，供需关系修复，制造业投资向上的趋势也较为确定。全球经济复苏-制造业投资复苏的顺周期复苏动能仍然值得期待。

中国银河：2月金股组合亏损6.79% 3月荐股名单出炉

目前市场顺周期行情特征明显。随着经济复苏的预期不断增强，期限利差抬升，商品价格大幅上行，同时导致通胀预期及债券收益率走高，股市高估值板块承压，涨价利好的上游产业表现强势，低估值板块也出现补涨及轮涨。

开源证券：2月金股组合亏损1.73% 3月荐股名单出炉

近期市场调整背后的深层次原因是：投资者开始在通胀预期上行中意识到“增量资金不止”和“经济复苏持续”之间的矛盾，开始规避高估值的风险。我们认为不用过度恐慌：本次市场调整相对于上述的两次而言更加健康，并不会像2000年或者2015年那样损害公司的经营，造成基本面恶化和估值下调的不良循环。当下核心的任务，仍然是寻找价值之锚，重视收益率向长期ROE水平回归。投资者未来仍有大量从容进行结构调整、仓位调整的时间，请基于理性面对。

天风证券：2月金股组合亏损1.68% 3月荐股名单出炉

未来一阶段，伴随财政资金投放、跨界资金适当补充等，流动性紧张局面或有所缓和，但出于对资产价格泡沫的担忧、通胀预期升温等，流动性环境难回到以往极宽松状态；但从当前年报预告披露情况看，整体表现都不错，当前“信用向下+盈利向上”的组合不变，市场大概率不会出现趋势性下跌的行情。配置方面，建议关注：1）200 亿市值左右，且未来产业趋势比较确定的优质公司；2）盈利稳定同时内生景气向上的方向。

方正证券：2月金股组合亏损0.78% 3月荐股名单出炉

市场存在着明显的提前反映。春季行情12月提前演绎，大宗商品价格和美债的过快涨幅也在提前，核心资产大幅调整也在提前，预期走在前面。

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