网易有道野心不小：高投入下四面出击 盈利还有漫漫路

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2月25日，网易有道公布第四季度和2020财年未经审计的财务业绩。财报显示，网易有道在2020年实现了业绩规模的快速增长，同时也伴随着高额的亏损，归母净利润亏损额占总收入的比例由46.10%扩大到55.34%。

各业务中，作为核心的教育服务业务同比增幅为207.9%，学习产品业务同比增幅为255.1%，而在线营销业务同比增幅为4.4%。

与母公司网易一样，网易有道在教育行业也进行了全面出击。关键动作涉及教学本地化、语文学科、素质教育等。

在线教育行业经过2020年的营销大战后，“烧钱”的脚步并未出现放缓迹象。网易有道CEO周枫在财报业绩会中表示，考虑到市场环境以及在线课程采用率的上升，公司在2021财年仍希望进行大规模的用户获取活动。

高增长高亏损

财报显示，网易有道在2020财年实现营业收入32亿元，较2019年的13亿元同比增长142.7%；实现毛利润15亿元，较2019年的3.7亿元同比增长305%，毛利率由2019年同期的28.4%增长至45.9%，上升17.50个百分点；归母净利润亏损额为17.53亿元，2019年同期为亏损6.37亿元。

从季度来看，网易有道在收入端实现了“一季更比一季强”的态势。第四季度录得上市以来最高营收金额11亿元，亏损额则环比下降至4.48亿元，为2020年亏损排名第二的季度。

营收规模的增长主要归功于有道精品课、网易云课堂和在中国大学MOOC上出售课程收益增加。在最新公布的第四季度，在线课程现金收入（Gross billings）为11亿元，其中有道精品课现金收入为10亿元。整个2020年，有道精品课同样贡献了在线课程现金收入的绝大部分。在线课程现金收入总额为31亿元，有道精品课现金收入为28亿元，分别同比增长233.7%、275.9%。

此外，截止到2020年12月31日，网易有道合约负债规模为14.4亿元，2019年同期则为4.56亿元。

运营数据方面，有道精品课付费学生入学人数在2020年共增长151.6%至209.6万人。其中K-12付费学生入学人数同比增幅达到357.0%至163.96万人，但成人付费学生入学人数增同比微降3.6%至45.73万人。

有道精品课每名付费学生的现金收入为1343元，同比增长49.4%。

虽然网易有道的收入规模实现了“跨越式”的增长，但亏损也随之扩大，这主要是高投入导致的。财报披露，2020年总运营支出为33亿元，占营业收入的比重达约为103%，2019年同期金额为9.72亿元，占营业收入的比重约为74.48%。

营销费用是运营支出的大头。网易有道2020年营销费用为27亿元，而2019年为6.2亿元。另一方面，研发费用也有54.2%的增幅。

多业务全面出击 盈利还有漫漫路

聘请郎平为代言人、冠名节目《叮咚上线！老师好》、与大热IP《乘风破浪的姐姐2》合作，有道的营销投放是看到见的。除此之外，公司在2020年还有更多的动作。业绩电话会披露，初中团队继续执行在第三季度提到的本地化教学。以初中语文为例，公司推出了覆盖30多个本地化的中文课程，学生将在即将到来的春季学期中报名参加这些课程。在第四季度，初中语文课程的保留率接近70%。目前语文课程已经下沉到五年级和六年级。

需要指出的是，本地化教学是近来教培行业的新趋势。据了解，由于不同地方学校使用不同区域版本的教科书进行授课，导致教学大纲和教学计划在不同地方存在较大差异。尤其是对于初中和小学来说，本地化教学更受学生和家长欢迎。原因是与标准化较高的高考不同，对于小升初和中考来说，地方的自主选择性更大。

语文学科则为被各教企视为新的增长点。新高考的特点是取消文理分科，实行“3+3”模式。三大主科中数学命题难度下降，英语一年两考，而语文的广度和难度提升，更加突出语文的基础性地位。相关研报显示，语文学科的参培率不足数学的二分之一，近英语的四分之一。

除了本地化的语文教学，网易有道还相继推出新的儿童编程课程、有道纵横-少儿围棋课程等。另一方面，公司学习产品业务依靠有道词典笔的大幅上升取得了同比255.1%的收入增长，金额达到5.40亿元，成为一个新的业绩亮点。同时，网易有道也是为数不多的将智能教育设备作为主要业务的教培公司。

据3月3日的最新消息，网易有道业务架构调整，宣布成立有道成人教育事业部，专注服务终身学习者。

综上所述可以看出，网易有道的“野心”不小，核心K-12教培业务还不能满足其胃口。有趣的是，有道多元化经营理念可以说是与母公司网易一脉相承，游戏、新闻传媒、音乐、网购等均是网易涉足的业务范围。

当然，野心的实现是需要付出代价的。网易有道CEO周枫在财报业绩会中表示，考虑到市场环境以及在线课程采用率上升，公司在2021财年仍希望进行大规模的用户获取活动。

另一方面，网易有道提前储备了“弹药”。2月份，网易有道通过公开发行并出售700万股美国存托股（ADS）获得2.32亿美元的净收益。同月，母公司网易也承诺为有道提供总金额为3亿美元的循环贷款，以支持有道长期发展。

有从业人员曾表示：“教育行业极度分散，不存在社交网络效应，互联网教育在未来很长一段时间，都不会烧成垄断性市场。”这意味着，当前在线教育营销大战不会在短时间内停止，对于“野心勃勃”的网易有道来说，距离盈利或还有漫漫路途。（文/新浪财经上市公司研究院 何吾）

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