信达期货：甲醇：期货跟涨下游产品 现货预期不佳

提示要点

在下游产品塑料PP的上涨带动下甲醇最近有所跟涨，从甲醇自身的供需情况而言，目前开工率在历史高位，海外伊朗装置在2月初陆续恢复，预计3月份进口得以恢复，需求方面烯烃负荷高位，传统下游负荷预计低位维持。

后期的变量在于国内检修和海外进口恢复情况，国内检修有望推涨内地甲醇价格，对华东和盘面有支撑作用；而进口的恢复，则对华东和盘面形成利空压制。

从目前西北、港口和外盘的甲醇价格来看，整体市场力量偏空，策略上，建议关注甲醇59反套。

一、价格回顾

据卓创报道，2月份，内地甲醇市场震荡调整。春节之前因北方地区物流受阻，运费持续上涨，西北地区生产企业为积极排库而不断调降，而主要消费市场接货价格则在成本推动下小涨。节后物流陆续恢复，生产企业出货重心上移，而供应端充裕，消费市场需求尚在恢复中，所以内地甲醇需求市场横盘整理为主。

2月份，沿海甲醇市场先跌后涨。月初，受到期货连续下行、内地持续阴跌和中东其它区域供应量预期恢复等等利空打压，持货商持续轻仓降价排货，价格连续下行，业者适量逢低入市补空。中下旬至月底，随着港口可售货源愈发紧张且港口持续去库、进口船货到港卸货缓慢等等有效支撑，持货商持续拉高排货，低价难寻下，实盘成交重心上移，但实盘现货成交放量始终难有明显增量，业者抵触高价情绪不减。

具体到国内不同区域，据隆众资讯报道：

西北甲醇现货情况：

西北甲醇行情整体呈现先跌后涨走势。月初时段，上游积极预售为春节做准备，西北各区域价格窄幅下跌以刺激出货，运费不断走高，运输车辆紧张，下游节前备货，出货氛围尚可。月中旬正值春节假期，上游企业多执行前期合同余量，年底新单签售量不多，司机多数返乡，部分上游新单提货周期延至节后正月十五后。月下旬，春节假期结束，需求和交通运力恢复，下游进入补货阶段，期货、原油等多方利好提振下，主流价格稳中探涨，上游积极出货。

华北甲醇现货情况：

甲醇市场先跌后涨走势。月初，临近春节上游企业排库积极，但由于运输车辆减少，部分主产区发山东消费区域回货周期拉长，上游企业提前预售春节期间订单，价格随之大跌，鲁北下游招标价格跌至2090-2110元/吨送到现汇；月中旬左右，春节将至，贸易商陆续离市，华北上游企业价格多趋稳为主，执行前期订单；月下旬，春节假期结束，原油以及期货大涨、运输车辆逐步恢复等多方利好因素，上游企业推涨心态凸显出货积极，价格上涨，但鲁北地区由于贸易商前期低价货较多以及部分节前订单到期，出货积极，外加鲁北下游企业库存偏高，少量补货为主。

华东甲醇现货情况：

价格重心较1月下跌，整体基差较上月走弱。月内上旬临近春节，整体商谈气氛偏淡；节后归来，受宏观利好支撑，期货强势上涨，但现货却在供应压力的背景下持货意愿不强，进而造成基差走弱。月中旬伊朗供应的恢复对市场心态压制较大，非伊货买气也较前期有所转淡，美金盘商谈重心也较节前高点走低。至月末，宏观延续强势进而继续拉涨整体能化产品，加之伊朗长约商谈僵持导致2月装船偏少，持货商心态开始坚守，并逢低买入，市场下跌受阻。库存方面，受进口延续缩量以及转口消耗支撑，2月甲醇港口库存继续去库。

二、库存现状分析

甲醇港口库存情况：

整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在101.47万吨，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在20.2万吨附近。

主要港口库存和发货情况：

节后本周太仓区域整体排货量尚可，其中汽运发货量提升，中下游稳固提货，船货发货量相对稳定，除去部分出口船货以外，仍有部分船货发往南京、常熟等地。（来源卓创）

三、进口供应预期

甲醇到港预报：

据卓创资讯不完全统计，预计2月26日到3月14日沿海地区预计到港在39.3万-40万吨，其中江苏预估进口船货到港量在19.3万-20万吨，华南预估在4.8万-5万吨，浙江预估在15.2万-16万吨。虽然总体来看，沿海（华东和华南）2月中下旬至月底出口船货较为集中，但后期沿海重要公共仓储进口船货到港数量增多，而下游除去固有进口船货到港卸货以外，内地到港量或将增量。关注下游的成本置换情况以及3月份出口数量。

四、国产供应变化

截至2月26日，国内甲醇整体装置平均开工负荷为：74.85%，较1月份上涨4.72个百分点；西北地区的开工负荷为86.58%，上涨4.64个百分点。2月国内除部分一体化甲醇装置降负外，运行基本稳定，但因部分长期停车产能淘汰，导致开工负荷对比上涨。

五、下游需求变化

国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在高位维持为主。

传统下游，整体负荷与往年春节基本一致。

六、基差和价差走势

基差持续走强，期货震荡偏弱为主，59价差走弱，说明甲醇现货端具有驱动，但市场对预期不太乐观，具体为国内天然气装置重启，海外伊朗装置也将恢复。

数据来源：wind、卓创资讯、隆众等

信达期货 韩冰冰

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