政府工作报告：货币政策坚持稳健 推动实际贷款利率进一步降低

原标题：政府工作报告：货币政策“稳”字当头 推动实际贷款利率进一步降低

作者：刘佳

今年是“十四五”开局之年，也是我国现代化建设进程中具有特殊重要性的一年，做好今年经济工作至关重要。

而一年一度的政府工作报告则是当年经济发展和政策走向的重要风向标。

3月5日，国务院总理李克强在政府工作报告中指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。把服务实体经济放到更加突出的位置，处理好恢复经济与防范风险的关系。货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，保持流动性合理充裕，保持宏观杠杆率基本稳定。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。并提出，优化存款利率监管，推动实际贷款利率进一步降低，继续引导金融系统向实体经济让利。今年务必做到小微企业融资更便利、综合融资成本稳中有降。

那么，“稳”字当头的货币政策将会体现在哪些方面？又将如何推动实际贷款利率进一步降低？

对此，招联金融首席研究员、中关村互联网金融研究院首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼认为，“在总量上将突出‘正常’，既不会让市场明显感觉到‘缺钱’，也不会‘大水漫灌’，从而促进宏观杠杆率基本稳定，在恢复经济和防范风险寻求平衡。在结构上，将突出‘精准’，更多运用结构性货币政策工具，将流动性更加精准滴灌到重点领域和薄弱环节，加大对科技创新、小微企业、绿色发展等精准支持。”

货币政策坚持稳健

中国货币政策的定调包含五个范畴，即宽松、适度宽松、稳健、适度从紧和从紧。

2009年，由于金融危机的冲击，当年实施适度宽松的货币政策。2010年以后，中国一直实行稳健的货币政策。

2020年为应对新冠疫情影响，货币政策从总量和结构两方面发力。总量政策方面，据统计2020年央行通过降准、MLF、再贷款、再贴现等工具，共推出9万多亿元货币支持措施。2至4月，应对疫情期间金融机构贷款投放力度较大。自2020年二季度以来，随着经济加快恢复，货币信贷投放逐步回到常态。

结构性政策方面，针对受疫情影响较大的小微企业，央行出台了再贷款再贴现政策，创新了两项直达实体经济的货币政策工具：普惠小微企业贷款延期还本付息政策、信用贷款支持计划。

2021年政府工作报告提出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。把服务实体经济放到更加突出的位置，处理好恢复经济与防范风险的关系。

对此，盘古智库高级研究员王静文对本报记者表示，自从去年年中之后，随着经济增速的反弹和杠杆率的飙升，央行“把服务实体经济放在更突出位置”的要求逐渐淡化，货币政策由疫情期间的明显宽松转向边际收紧，并重提“把好货币供应总闸门”。“从报告最新表述来看，今年政策仍然需要在防风险的前提下做好支持实体经济的工作，尤其是中小企业。”

值得注意的是，报告要求“货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，保持流动性合理充裕，保持宏观杠杆率基本稳定。保持人民币在合理均衡水平上的基本稳定”，这一说法基本上延续了去年中央经济工作会议的表述。

王静文指出，今年以来，在稳杠杆导向下，M2和社融增速继续回落，市场已经形成“紧信用”预期，但央行同时还将“保持流动性合理充裕”，意味着狭义流动性仍将趋稳，今年将会是“紧信用，稳货币”的搭配。

在2020年四季度，货币政策报告中也重申“保持宏观杠杆率基本稳定”。董希淼认为，2021年货币政策应根据经济增长、物价变化、外部环境等因素进行适时调整，实现稳增长、保就业、调结构、防风险、控通胀等多目标动态平衡。

此前，原人民银行参事、调统司司长盛松成表示，至少在今年上半年之前，都不宜收紧货币政策。他指出，一是相对于发达国家，我国货币政策在去年积极应对疫情的过程中并未搞大水漫灌；二是我国经济恢复基础尚不牢固，收紧货币政策不利于稳增长和防风险；三是从当前的物价和资产价格水平等经济指标来看，我国经济还远未达到收紧货币政策的条件。

推动实际贷款利率进一步降低

此外，2021年政府工作报告还要求，优化存款利率监管，推动实际贷款利率进一步降低，继续引导金融系统向实体经济让利。今年务必做到小微企业融资更便利、综合融资成本稳中有降。

而据中国人民银行此前发布报告显示，2020年我国金融机构贷款合理增长，信贷结构优化，贷款利率明显下降，贷款加权平均利率创有统计以来新低。

人民银行发布的《2020年第四季度中国货币政策执行报告》显示，货币政策目标顺利实现，2020年末广义货币（M2）同比增长10.1%，社会融资规模存量同比增长13.3%。企业综合融资成本明显下降，2020年12月企业贷款加权平均利率为4.61%，较上年同期下降0.51个百分点，创有统计以来新低。

信贷结构持续优化，2020年末普惠小微贷款和制造业中长期贷款余额同比分别增长30.3%和35.2%。人民币汇率以市场供求为基础双向浮动，弹性增强，在合理均衡水平上保持基本稳定。2020年末中国外汇交易中心（CFETS）人民币汇率指数报94.84，较上年末升值3.78%。

值得注意的是，贷款加权平均利率创有统计以来新低。2020年，贷款市场报价利率（LPR）改革持续深化，贷款利率隐性下限被完全打破。贷款利率保持低位运行，为顺利完成金融系统向实体经济合理让利1.5万亿元创造了良好的利率环境。

2020年12月，1年期LPR较上年同期下降0.3个百分点至3.85%，5年期以上LPR下降0.15个百分点至4.65%；贷款加权平均利率为5.03%，同比下降0.41个百分点，创有统计以来新低。

值得一提的是，今年1月，央行货币政策司司长孙国峰在2020年金融统计数据新闻发布会上也表示了“当前利率水平合适、存款准备金率水平不高”。

王静文指出，“需要注意的是，这里提到的是实际贷款利率而不是名义的，今年物价水平回升，将有助于降低实际利率。”

对于利率走势，东方金诚首席宏观分析师王青表示，与2020年引导银行明显加大信贷投放规模、大幅降低企业贷款利率不同，下一步监管层的主要目标是避免企业贷款利率出现拐头向上趋势，而非引导其继续深度下行。其判断未来企业贷款利率将保持低位稳定，2021年降低企业综合融资成本或将主要通过挖掘降费潜力、运用直达工具等定向滴灌方式实现。

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