国泰君安国际：中海油服建议投资者逢低买入 短期持有

上游资本开支随油价回升，利好公司盈利中海油服是我国领先的油服企业，是中国近海最具规模的油田服务供应商，约 50%收入来自中海油，70%来自国内市场。 2021 年随疫苗普及油价回升，叠加我国政府推动能源安全的战略，上游资本开支有望提高，利好公司盈利。

油价回升拉动上游资本开支：2021 年随疫苗普及，全球经济形势向好，有望拉动石油需求。以沙特为首的 OPEC 对市场保持谨慎态度，短期仍坚持减产，进一步提振油价。

根据彭博一致性预期，2021 年布伦特原油平均价格为 57 美元/桶，较 2020 年有较大幅度回升，预计将带动石油公司增加资本支出。国家能源安全战略鼓励能源勘探开发：我国原油对外依存度较高，国家安全长期受到中央的高度重视。我国主要石油公司中石油、中海油分别提出“七年行动计划”，大力发展国内油气勘探开发业务。其中，中海油目标至 2025 年公司勘探工作量和探明储量均要翻番。此外，中海油 2021 年计划资本性支出900-1000 亿元，同比增长 13-26%，利好中海油服盈利。

长期压力仍存：长期看，油气需求结构性下降趋势未改，公司业务仍面临长期压力。此外，全球油服市场供过于求状况的格 局仍较为明显，公司开发海外市场份额较为困难，长期成长性仍受局限。

投资建议：2020 年油价低迷，公司目前估值显著低于过去 5年均值，具有修复空间。2021 年平均油价大概率高于去年，上游公司资本开支回升，或将支持公司股价表现，建议投资者逢低买入，短期持有。长期看公司经营压力仍存，需投资者谨慎。

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